春糖反馈总结
一、春糖会观察
- 春糖会趋势变化：第112届成都糖酒会交易功能弱化，新品类推介与趋势论坛强化，由传统招商展销会转变为行业趋势探讨、品牌价值展示与渠道政策信心传达的酒业集会。
- 即时零售崛起：
- 即时零售成为品牌导流入口，或持续压减传统渠道商生存空间，加速品牌集中度提升。
- 驱动因素包括：品牌产品成熟度高、场景需求收缩、消费者即时配送习惯养成、解决传统电商即时性配送与分利冲突难题。
- 市场规模持续增长，2023年即时零售规模达6500亿元，同比增长28.89%，预计2030年超2万亿元。
- 白酒即时零售渗透率约1%，市场规模约200亿元，预计2027年渗透率达6%，市场规模千亿级别。
- 美团、酒小二、歪马送酒等平台加速全国化布局，饿了么、抖音等入局。
- 品牌C端营销加大：
- 品牌拉近与消费者距离，C端费用投入持续加大，利润增速短期受影响，但品牌集中度仍将持续提升。
- 白酒品类直播热度提升，如五粮液、泸州老窖等通过直播增强互动，提升品牌曝光度。
- 产品创新与供给升级：
- 名酒企升级大众价位产品矩阵，百元以下新品布局下沉市场，如洋河第七代海之蓝、古井贡酒·第八代等。
- 新酒饮创新聚焦年轻群体，茶本酒、蜂蜜酒等品类供给增加，市场规模年复合增长率达28.6%。
二、行业供给端分析
- 供给结构调整：
- 白酒行业产量同比下滑1.8%，规模利润稳健增长，2024年销售收入同比增长5.3%，利润总额同比增长7.76%。
- 龙头茅台稳健增长，部分次高端酒企及区域小型酒企业绩承压。
- 酒企战略更新：
- 五粮液全面推进营销体系改革，调整人事、销售组织结构，成立酒类销售公司，优化渠道策略。
- 水井坊序列化升级产品体系，推出“第一坊”高端新品，聚焦次高端与高端市场。
- 舍得酒业推出股权激励计划，业绩规划目标积极，2025-2027年营收/利润增长率目标分别为20%/36%/55%。
- 洋河股份升级海之蓝大单品，发布高线光瓶酒，布局大众消费市场。
三、供给相对克制，去库稳价同步
- 批价窄幅波动：
- 茅台动态调整配额，飞天、生肖、精品茅台酒批价稳定。
- 高端五粮液、老窖批价稳定，次高端汾酒批价小幅调整。
- 地产酒苏酒双龙头停货维护主流产品价盘，部分区域宴席场景加速回补。
- 酒企节奏调整：
- 酒企稳价控量，通过停货政策稳定批价，如五粮液、珍酒、洋河等。
四、投资建议
- 核心逻辑：消费需求“L型”触底，结构升级是主支撑，复苏斜率依赖经济活动活跃度。
- 投资建议：
- 推荐：贵州茅台、山西汾酒、今世缘。
- 看多：五粮液（渠道模式改革）、泸州老窖（数字化改革）。
- 弹性配置：五粮液、泸州老窖、珍酒李渡、老白干酒、古井贡酒、迎驾贡酒。
- 关注：水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、金徽酒、伊力特、洋河股份。
五、风险提示
- 经济修复斜率放缓及消费刺激政策效果不达预期。
- 行业竞争加剧。
- 公司改革进度不及预期。
- 食品安全风险。
- 即时零售业态发展不及预期。
