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计算机行业点评报告：英伟达[NVDA.O]：Blackwell架构擎动业绩新高，AI算力领航产业变革

信息技术 2025-04-03 宝幼琛,谢孟津华鑫证券极度近视

核心观点与关键数据

全球AI产业正处于由训练向推理加速转型的关键阶段，开源模型推动算力需求指数级增长，英伟达凭借CUDA生态和Blackwell架构优势占据AI芯片市场超90%份额。
2025财年业绩表现：营收1304.97亿美元（同比增长114%），净利润728.80亿美元（同比增长145%），毛利率75.0%（同比增长2.3%）。
- 数据中心业务：营收1152亿美元（同比增长142%），Q4收入356亿美元（同比增长93%），主要受益于Blackwell架构GB200芯片交付和超算中心订单放量。
- 游戏业务：营收114亿美元（同比增长9%），Q4收入25亿美元（环比减少22%），DLSS 4技术渗透率提升至75%有望恢复增长。
- 专业可视化业务：营收19亿美元（同比增长21%），主要来自Omniverse平台生成式AI解决方案和工业仿真、影视渲染场景增量。
- 汽车业务：营收17亿美元（同比增长55%），Q4单季5.7亿美元（同比增加103%），主要受益于沃尔沃、比亚迪等车企合作。
技术迭代与生态构建：Blackwell架构推理吞吐量较Hopper提升25倍，CUDA生态覆盖4400个AI模型，NVIDIA Triton推理服务器助力客户成本降低66%。
2026财年展望：预计第一季度总收入430亿美元（正负2%），Blackwell架构将大幅增长，数据中心和游戏业务连续增长，毛利率70.6%-71%。
投资建议：建议投资者关注英伟达在AI和数据中心领域的进一步创新，预计公司将继续保持强劲增长势头。