基本面观点
- 现货市场：周内主产区鸡蛋现货价格区间偏弱运行，均价3.21元/斤，低价区2.94元/斤。周初受清明节备货需求提振价格小幅回暖，但产区库存压力未缓解，上涨乏力。
- 供需分析：3月全国在产蛋鸡存栏量12.42亿只，环比增幅0.89%，同比增幅4.99%，再创阶段性新高。4月新开产蛋鸡数量将逐渐增加，供应面持续增量。需求端经济低迷，市场预期偏空，终端去库压力较大，蛋价延续区间偏弱震荡。养殖端补栏积极性尚可，但年后蛋价走低，养殖盈利缩减，观望情绪渐增，二季度需关注鸡苗销量。
策略观点与展望
- 行业趋势：2023年中至今在产蛋鸡存栏量加速上行，养殖户现金流充裕，饲料价格走弱，养殖利润颇丰，补栏积极性大增。中期供应预期趋向宽松，2025年上半年蛋价易跌难涨。
- 操作策略：新开产蛋鸡数量仍大于老鸡出栏量，供应端高位运行，蛋价中线承压。05合约压力位下移至3200，期权方面，卖出JD2505-C-3400合约继续持有。
- 风险因素：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 上游：饲料、育种、动保行业；中游：蛋鸡养殖（祖代、父母代、商品代）；下游：鸡蛋销售、淘汰蛋鸡活禽市场、屠宰企业、深加工贸易环节、商超饭店、居民。
期现市场
- 现货价格：主产区鸡蛋现货价格区间偏弱运行，均价3.21元/斤。
- 基差：05合约供需预期偏空，盘中增仓下跌，现货止跌企稳，基差上行。
- 价差：鸡蛋期货1-5价差、5-9价差走势分析。
供应端
- 在产蛋鸡存栏量：3月全国在产蛋鸡存栏量12.42亿只，环比增幅0.89%，同比增幅4.99%，再创阶段性新高。4月新开产蛋鸡数量将逐渐增加，供应面持续增量。
- 补栏量分析：3月鸡苗销量3987万羽，环比增加3.45%，养殖端补栏积极性尚可，但年后蛋价走低，养殖盈利缩减，观望情绪渐增，二季度需关注鸡苗销量。
- 淘汰鸡价格与出栏量：4月份可淘鸡多为2023年四季度补栏的鸡苗，或导致2025年4月淘汰鸡出栏量增加。3月淘汰鸡出栏量环比增加23.07%，养殖持续亏损，淘鸡情绪升温。
- 流通库存：在产蛋鸡存栏高位运行，新开产蛋鸡数量不断增加，小码蛋供应增量，大码蛋供应保持充足，产区库存高位未减，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。
需求端
- 销区销量：主销区销量、全国鸡蛋销量走势分析。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、白条鸡肉、生猪价格走势分析。
- 季节性走势：鸡蛋价格呈现明显的季节性特征，1-2月下滑，4月达年度最低，5月末达上半年最高，6月持续走低，7月下旬上涨，9月中下旬达年内最高，9月后开始下滑，10-12月逐步走稳。
成本端
- 蛋鸡养殖成本：3.56元/斤，较上月上涨0.02元/斤，涨幅0.56%；养殖盈利-0.28元/斤，较上月下跌0.01元/斤，跌幅3.70%。
- 饲料成本：玉米方面，东北余粮减少，地趴粮消化完毕，美豆关税加征，贸易商惜售情绪明显；豆粕方面，4月下半月巴西新豆到港，供应紧张格局将缓解，价格二季度或维持区间震荡。饲料成本端有中期抬升预期，给予蛋价底部支撑。
- 饲料比价：饲料比价图、饲料比价平衡点分析。
蛋鸡养殖利润
- 盈利分析：2020年是鸡蛋价格周期底部，行业亏损去产能。2021年起进入盈利周期，持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，蛋鸡产能中期呈增长态势，蛋价中线易跌难涨。
