基本面观点
- 现货市场：鸡蛋主产区均价3.43元/斤，较上周上涨0.18元/斤，涨幅5.54%。蛋价上涨导致生产与流通环节逢高出货，下游市场需求清淡，贸易商拿货积极性减弱，蛋价反弹乏力。
- 供需分析：
- 供应端：2月在产蛋鸡存栏量12.31亿只，环比增幅0.65%，同比增幅4.50%。3月新开产蛋鸡增加，淘汰鸡出栏量预计增加，但换羽、延淘及产蛋率回升等因素导致供应仍将增加。
- 需求端：3月食品企业订单预期增加，市场需求或小幅回暖，但替代品蔬菜及猪肉价格偏弱，拖累蛋价走势。
策略观点与展望
- 行业存栏量：2023年中至今在产蛋鸡存栏量持续高位运行，供应预期趋向宽松，2025年上半年蛋价易跌难涨。
- 鸡苗销量：年前补栏积极性尚可，年后蛋价走低导致养殖盈利缩减，养殖端观望情绪增加，春季常规补栏为主，二季度需关注鸡苗销量。
- 策略建议：05合约压力位下移至3300，期权方面卖出JD2505-C-3400合约继续持有。
- 风险因素：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 上游：饲料、育种、动保行业；中游：蛋鸡养殖（祖代、父母代、商品代）；下游：鸡蛋销售（活禽市场、屠宰企业、深加工）、淘汰蛋鸡。
期现市场
- 现货价格：主产区均价3.43元/斤，上涨0.18元/斤，涨幅5.54%。供需博弈导致蛋价区间窄幅震荡。
- 基差：鸡蛋主力合约收盘价与现货基差上行。
- 价差：05合约供需预期偏空，盘中增仓下跌，现货止跌企稳。
供应端详细分析
- 在产蛋鸡存栏量：2月在产蛋鸡存栏量12.31亿只，环比增幅0.65%，同比增幅4.50%。
- 补栏量：2024年11月鸡苗销量环比增加1.75%，预计3月新开产蛋鸡增加。年后补栏积极性减弱，部分大型种鸡场排单至5月。
- 淘汰鸡：3月可淘鸡多为2023年四季度补栏鸡苗，预计出栏量增加，但换羽、延淘及产蛋率回升等因素导致供应仍将增加。
- 出栏量：本周老母鸡出栏量38.53万只，环比减少0.05%，受蛋价及淘鸡价格上涨影响，养殖亏损改善，惜售情绪明显。
- 流通库存：在产蛋鸡存栏高位运行，新开产蛋鸡数量增加，小码蛋供应增量，大码蛋供应充足，产区库存高位未减，后续供应端趋向宽松。
需求端分析
- 销量：主销区销量及全国鸡蛋销量呈季节性波动，3月需求清淡。
- 替代品价格：牛肉、羊肉、白条鸡肉、生猪价格均偏弱，对蛋价拖累明显。
成本端分析
- 养殖成本：蛋鸡综合养殖成本3.60元/斤，环比持平。饲料成本方面，玉米和豆粕占比近85%，玉米价格偏强震荡，豆粕价格二季度或维持区间震荡，饲料成本端有中期抬升预期。
- 饲料比价：饲料比价及平衡点分析显示成本对蛋价有支撑作用。
蛋鸡养殖利润
- 盈利情况：本周蛋鸡养殖盈利-0.17元/斤，环比上涨0.17元/斤，涨幅50.00%。2020年行业进入盈利周期，持续盈利超3年，高利润刺激产能扩张，蛋价中线易跌难涨。
