广钢气体（688548）：2024年报点评：氦气影响边际减弱，电子气体稳步攀升

2024年年报显示，公司实现营收21.0亿元（同比+14.6%），归母净利润2.5亿元（同比-22.4%），扣非归母净利润2.3亿元（同比-25.7%）。Q4单季营收6.1亿元（同比+26.1%），归母净利润0.7亿元（同比-28.1%）。毛利率26.9%（同比-8.1pct），主要受项目爬坡及氦气价格下滑影响。氦气价格同比-54.8%，但已逐步探明底部，公司2025年2月已上调价格，预计将带动盈利回暖。新投产项目爬坡后毛利率有望改善。

半导体发展推动电子大宗气体需求持续提升，公司2024年在新建项目中中标占比41%排名第一。未来业务体量将保持增长。电子特气方面，合肥、赤峰基地落地，潜江C4F6项目即将投产，产品覆盖NF3、C4F6等。高端装备制造基地于2024年奠基，预计2025年上半年投产，提升产品稳定性，巩固行业优势。

投资建议：公司是国内电子大宗气体和氦气领军者，在手订单充裕，成长性强。预计2025-2027年归母净利润分别为3.5/4.5/6.0亿元（同比+39%/+29%/+35%），对应PE分别为43.9x/34.1x/25.3x，维持“增持”评级。

风险提示：原料采购量减少、产能利用率低、运营资金不足、项目进度不及预期、新业务行业新增供给超预期、安全生产风险。