核心观点
展望1季度经济，预计经济将顺利实现“开门红”，1季度GDP增速约为5.1%，超过全年目标增速。预计3月工业增加值、社会消费品零售总额、制造业投资将偏强，出口尚未明显回落，社会融资规模在政府债券快速发行背景下增速持平于上月，CPI降幅收窄。但2季度经济仍可能面临一些挑战，包括物价回升情况、关税冲击下出口的演变、房价企稳情况等。
1季度GDP预测
- 预计1季度GDP同比增速5.1%左右，低于去年四季度（5.4%）。
- 工业增速偏高，预计1季度同比5.7%左右，主要受“两新”、“抢出口”、“硬科技”共振影响。
- 金融业增速低于去年四季度（6.5%），主要由于股票交易额和保费收入增速放缓。
- 地产业增速1%，低于去年四季度（2%），主要由于新房销售面积增速转负。
- 信息业、租赁和商务服务业保持偏高增长。
3月主要经济数据预测
物价
- 3月CPI同比或从-0.7%回升至-0.2%左右，CPI环比约-0.5%。
- 食品价格环比下跌，主要由于猪肉、蔬菜等价格下跌。
- 能源价格受国际油价下行影响，成品油零售价下跌约2.9%。
- 核心CPI环比将下跌0.1%。
- 3月PPI同比在-2.3%左右，PPI环比约-0.2%。
- 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降，大宗价格较为疲软。
生产
- 预计3月工业增加值增速为5.5%左右。
- 3月PMI生产指数偏高，采购指数连续两个月回升至荣枯线以上。
- 货运情况偏强，高速公路货车通行量和铁路货运量增速较快。
- 港口货物吞吐量和集装箱吞吐量增速也保持较高水平。
外贸
- 预计3月美元计价出口同比2.5%左右，进口-5.5%左右。
- 出口面临关税压力，“抢出口”效应可能减弱，订单需求或偏弱。
- 进口仍偏弱，韩国对中国出口同比为负，中国制造业PMI进口分项指数进一步回落。
固定资产投资
- 预计1-3月固投增速为4.2%。
- 房地产投资增速为-10.0%，制造业投资增速为9.8%，基建（不含电力）增速为5.8%。
- 投资靠前发力，3月固投增速可能不降反升，但后续仍有下行风险。
地产销售
- 预计3月地产销售面积增速为-8.0%。
- 3月新房销售同比弱于1-2月，TOP100房企单月业绩规模保持在历史低位。
社会消费品零售总额
- 预计3月社零增速在4.8%左右，高于前值4.0%。
- 餐饮和石油制品增速小幅回落，以旧换新加速，网购和汽车增速将好于1-2月。
金融
- 3月新增社融预计4.8万亿，较去年同期多增2600亿，社融存量增速预计在8.2%左右。
- 3月M2同比预计7.2%左右，新口径M1同比预计0.3%左右。
- 贷款层面，3月针对实体的贷款预计新增2.95万亿，新增量同比少增约3200亿。
- 债券层面，3月政府债+企业债发行1.39万亿左右，政府债券净融资额同比多增，企业债券净融资额同比少增，非标融资回落，其他融资基本持平。
