业务稳步推进，医院收购再下一城

核心观点与关键数据

• 业绩符合预期：2024年公司实现营业收入15.59亿元（同比增长6.01%），归母净利润1.15亿元（同比增长14.92%）。其中，医疗服务收入11.92亿元（同比增长3.76%），器械收入3.67亿元（同比增长14.05%）。
• 器械板块出海突破：器械海外营收8617万元（同比增长22%），三年CAGR达150%，南美市场新增进入16个国家，突破7个空白市场。
• 医院资产质量优异：四川友谊医院2024年营收5.79亿元（同比增长10.11%），苏州广慈医院营收5.24亿元（同比-2.67%），但二期投用后床位爬坡有望提升业绩。
• 战略收购长沙珂信：拟以3.57亿元收购长沙珂信肿瘤医院51%股权，标的资产2023年营收2.63亿元，净利润3293万元，净利率12.5%，未来三年业绩承诺累计净利润1.75亿元。

AI医疗布局

• 公司已形成AI+医疗三层布局：盈康大脑+算力+数据湖，覆盖辅助诊疗、用药指导、智能交互引擎等能力，为用户提供智能客服、健康管家等服务。

投资建议与预测

• 投资建议：看好公司医疗服务与器械双板块驱动战略，预计2025-2027年营业收入分别为18.21/21.14/23.08亿元，同比增长16.8%/16.1%/9.2%；归母净利润分别为1.36/1.61/1.88亿元，同比增长18.1%/18.4%/16.5%，维持“买入”评级。
• 风险提示：政策不确定性风险、器械板块并购不及预期风险、医院扩张不及预期风险。