云收入快速增长，保持产品地位

2025-04-01 曹佩太平洋证券王月

核心观点：深信服2024年年报显示，公司云收入快速增长，保持产品市场地位，但整体收入和净利润略有下降。
关键数据：
- 营业收入：75.20亿元，同比减少1.86%。
- 归母净利润：1.97亿元，同比减少0.49%。
- 云计算及IT基础设施业务收入：33.84亿元，同比增长9.51%。
- 网络安全业务收入：36.29亿元，同比减少6.75%。
- 基础网络和物联网业务：5.06亿元，同比减少25.53%。
行业地位：
- 超融合HCI产品市占率：18.8%（2024年第三季度），位居中国第一。
- EDS存储市占率：11.1%（2024年第三季度），位列中国第四。
- XDR平台被定位于市场“领导者”类别。
- 安全托管服务（MSS）连续7年位居远程托管安全服务市场第一。
产品迭代：
- 发布4.0版本数据安全大模型，提升数据分类分级效率。
- 发布AI赋能的下一代防火墙，针对新型威胁防护效果领先。
投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.77元、1.00元、1.50元。
风险提示：新业务领域不及预期，行业竞争加剧。