核心观点与关键数据
- 业绩表现：公司2024年前三季度实现营收7.64亿元，同比增长12.7%；归母净利润1.49亿元，同比增长61.2%。单三季度营收2.82亿元，同比增长1.4%；归母净利润0.70亿元，同比增长41.1%。
- 毛利率提升：单三季度毛利率39.12%，同比/环比显著提升，或因弹药业务收入占比降低，高毛利率的导弹固体发动机动力与控制业务收入占比提升。
- 弹药业务保障：年初公告签订3.16亿元重大销售合同，保障全年弹药业务营收。
- 产业链地位：固体发动机是导弹产业链产能瓶颈，若国内导弹需求快速增长，公司作为核心供应商有望提升产业链地位。
研究结论
- 市场空间广阔：预计公司2024-2026年营收分别为12.96/16.35/20.41亿元，同比增长24.55%/26.18%/24.86%；归母净利润分别为1.93/2.63/3.42亿元，同比增长36.84%/36.86%/29.81%。
- 投资评级：维持“买入”评级，主要基于公司深厚技术功底、市场空间广阔、具备固体发动机标的稀缺性。
- 风险提示：军品订单下降风险、技术研发不及预期风险、军品毛利率下降风险、行业竞争加剧风险、安全生产风险。
财务预测摘要
- 营业收入：2022-2026年分别为837/1040/1296/1635/2041百万元，增长率分别为24.50%/24.25%/24.55%/26.18%/24.86%。
- 归母净利润：2022-2026年分别为111/141/193/263/342百万元，增长率分别为46.55%/27.26%/36.84%/36.86%/29.81%。
- 每股指标：2022-2026年EPS分别为0.63/0.80/1.10/1.50/1.95元，对应PE分别为89.1/70.0/51.1/37.4/28.8。
