白糖期货：主力即将换月远月震荡偏多

2025-04-01 王明伟大越期货哪开不壶提哪开

国际原糖指数在18-20美分/磅区间震荡，ISO上调24/25年度全球糖供应缺口至488.1万吨，GreenPool预测25/26年度全球糖市过剩270万吨。
国内供需：24/25年度缺口约340万吨，主要靠进口弥补，配额内进口194.5万吨，缺口部分以配额外进口糖和进口糖浆及预混粉补充。2025年2月底，全国累计产糖971.61万吨，累计销糖475.16万吨，销糖率48.9%。
进口成本：配额外进口成本约6600元/吨，配额内进口成本约5300元/吨，糖浆及预混粉进口成本折糖价在5100-5300元/吨。2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，部分泰国及越南糖浆及预混粉因原产地溯源问题暂停进口。
期货市场：郑糖主力05临近交割，09合约维持震荡偏多思路。05贴水现货约80点，09小幅贴水05约100点。交易所仓单处于五年均值附近。
操作策略：国内供需基本面中性略偏多，现货价格坚挺，原糖进口利润较少，进口量减少。国际原糖价格若跌破18美分/磅，配额外进口利润窗口打开，对国内价格有利空影响。05合约临近交割月，波动性降低，期现价差回归。关注09合约维持震荡偏多思路。