油脂油料期货周报：主力临近换月，油粕盘面近强远弱

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年4月16日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 主力临近换月，油粕盘面近强远弱 【策略观点】 两粕：12日凌晨发布的USDA基本无亮点，美豆相关数据几乎没有调整，阿根廷大豆下调幅度符合市场预期，但高于罗萨里奥谷物交易所最新预测的2300万吨，巴西大豆产量预期继续上调，整体看南美大豆供应变动有限。另外，阿根廷启动第三轮大豆美元项目，实际效果仍有待观察。国内来看，近期大豆库存连续下降，主要是海关检疫政策变化，导致大豆到港延迟1-2周，第13周、14周国内大豆到港均在110万吨左 右，第14周大豆到港较预估少了50万吨左右，延迟较明显，现货供应压力延后，支撑国内现货价格走高，近月合约期价表现坚挺，二季度大豆巨量到港的利空预期主要体现在09合约上。 操作上，豆粕2309合约参考区间3450-3650，菜粕2305合约参考区间2750-3000。 油脂：10日午后发布的MPOB报告中性偏多，印尼斋月对马来棕榈油出口提振作用显著，洪水对产量的负面影响基本出清，3月马来棕榈油库存如市场预期下滑，据4月高频数据显示，马来棕榈油供需整体呈 现供强需弱格局，预计4月库存继续回落概率较低。印尼棕榈油库存处于低位，出口政策在斋月后或出现进一步调整。国内来看，国内近期棕榈油进口成本回落至8300元/吨附近，且近期棕榈油前期买船持续到港，在消费淡季之下，库存预期居高难下，豆油受近期油厂开机率偏低影响库存未见显著增加，菜系整体供应仍较为宽松，3月菜油产量增幅仍维持较高水平，限制菜油价格上方空间。 操作上，豆油2305合约参考区间8000-8500，棕榈油2305合约参考区间7200-7700，菜籽油2305合约参考区间8200-8800。 【目录】 一、期货行情.......................................................................... 二、现货价格.......................................................................... 三、油脂油料成本及压榨利润............................................................ 四、国外油脂油料供需面................................................................ 4.1国外大豆供需情况.............................................................. 4.2国外油脂供需情况.............................................................. 五、国内油脂油料供需面................................................................ 5.1大豆进口情况................................................................... 5.2油厂开机率及压榨情况.......................................................... 5.3油脂油料库存情况.............................................................. 5.4豆粕终端供需情况1 六、油脂油料套利分析1 七、豆粕及棕榈油期权统计1 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,300 3,800 3,300 2022/6 2022/7 2,800 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 2023/1 1,000 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 10,000 9,000 连粕2305美豆2305 豆油和棕榈油主力合约收盘价 8,000 7,000 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 6,000 棕榈油2305豆油2305 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 14日沿海油厂豆粕报价集体走高，其中天津报价4410元/吨涨110元/吨，山东报价4350元 /吨涨250元/吨，江苏报价4400元/吨涨310元/吨，广东报价4080元/吨涨130元/吨。 （2）油脂现货价格 14日内盘油脂现货价格集体回落，广州豆油均价8920元/吨持平；广州24度棕榈油均价在 7790元/吨跌10元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本先涨后跌，外商近月报价有所下调。截止到4月13日马来西亚棕 榈油离岸价为965美元/吨，较上周四跌20美元；进口到岸价为985美元，较上周四跌20美元/ 吨；进口成本价为8184元/吨，较上周四跌158元/吨。 【大豆】美湾大豆近远月盘面利润基本持平，巴西大豆近月盘面利润反弹。 图表2进口大豆利润测算（截至4月14日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【USDA：美国大豆供需数据维持不变库存降至7年来最低】美国农业部发布4月供需月报，下调2022/23年度美国大豆期末库存至2.10亿蒲，为7年来最低库存，低于2021/22年度的 2.74亿蒲。报告出台前分析师预计美国大豆期末库存为2.01亿蒲。2022/23年度美国大豆产量数据维持不变，仍为42.76亿蒲，比上年的44.65亿蒲减少4.2%；压榨量维持不变，仍为22.20亿蒲，高于上年的22.04亿蒲。出口维持20.15亿蒲，比上年的21.58亿蒲减少0.7%。 【USDA：2022/23年度阿根廷大豆产量预期大幅调低至2700万吨】美国农业部表示， 2022/23年度世界第三号大豆生产国阿根廷的大豆产量将会降至2700万吨，这意味着自1月份以 来，阿根廷大豆产量预期值已经累计调低1850万吨，创下23年来的最低产量，比上年产量4390万吨减少1690万吨或38.5%。此外，2022/23年度大豆压榨调低至3200万吨，低于上月预测的3525万吨，上年3883万吨；大豆出口维持不变，仍为340万吨，上年286万吨。 【USDA：2022/23年度巴西大豆产量预期小幅调高至1.54亿吨】美国农业部表示，2022/23年度巴西大豆产量调高100万吨，达到1.54亿吨；国内压榨调高50万吨，达到5325万吨；出口 维持不变，仍为9270万吨。 【截至4月6日当周美国大豆净出口销售约43万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截 至4月6日当周,2022/23年度美国大豆净出口销售36.45万吨，前一周15.5万吨；2023/24年度 6.6万吨，前一周-4.8万吨。当周大豆出口装船68.4万吨，前一周55.9万吨。截至4月6日，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售5028万吨，比上年同期的5664万吨减少11.2%。 【2022/23年度中国累计采购美国大豆3100万吨】截至4月6日当周，中国（大陆）新增采购美国新季大豆6.6万吨，前一周为-6.6万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量 3100万吨，同比增加6.2%。当周对中国装运大豆36.6万吨，前一周为30万吨。截至4月6日， 2022/23年度累计对中国装运大豆3030万吨，上年同期2699万吨；未装船数量70万吨，上年同 期219万吨。 【CONAB将2022/23年度巴西大豆产量调高至1.5363亿吨】周四，巴西国家商品供应公司 （CONAB）发布第七次产量预测数据，将2022/23年度巴西大豆产量调高至创纪录的1.5363亿吨，高于3月份预测的1.5142亿吨，比上年的1.2555亿吨增长2808万吨或22.4%。 【周四阿根廷出口商通过“大豆美元汇率”销售5.74亿美元大豆】周四（4月13日），阿根 廷大豆现货交易放量，反映出出口商利用优惠汇率锁定收益。阿根廷从本周一全面实施300比索的特别大豆汇率，以促进大豆销售，增加外汇储备。周四是特别汇率生效的第四天，出口商卖出 5.74亿美元的大豆，阿根廷央行的外汇储备净增加了3.32亿美元，作为对比，周三的大豆销售额为9400万美元。 【罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到2300万吨】周三，罗萨里奥谷物交易所发布报告，将2022/23年度阿根廷大豆产量调低到2300万吨，低于早先预估的2700万吨，也低于美国农业部4月份预计的2700万吨。 【阿根廷大豆销售步伐有所加快】阿根廷农业部数据显示，阿根廷农户销售新豆的步伐有所加快，截至4月5日，阿根廷农户预售了599万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了50.3万吨，低于去年同期的1252万吨。阿根廷农户还累计销售了3636万吨2021/22年度大豆，低于去年同期的4056万吨。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【MPOB报告：3月底马来西亚棕榈油库存167万吨远低于预期】周一马来西亚棕榈油局 （MPOB）发布3月份供需报告显示，3月份马来西亚棕榈油库存远低于市场预期，主要因为出口高于市场预期。MPOB报告称2023年3月底马来西亚棕榈油库存167.3万吨，环比下降21.08%。3 月份马来西亚棕榈油产量为128.8万吨，环比提高2.77%；出口量为148.6万吨，环比提高 31.76%；进口量为4万吨，环比降低24.25%。作为对比，报告出台前分析师们平均预期3月底马 来西亚棕榈油库存为177万吨，3月份棕榈油产量为128万吨，出口量为139万吨 【SPOMMA：马来西亚4月1-10日棕榈油产量环比增长35.10%】南马来西亚棕榈油公会 （SPOMMA）数据显示，2023年4月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长35.10%。其中鲜果串