有色金属（铜）：中美欧制造业亮眼，铜价延续上涨

日度报告 qhyfbou 商品期货.有色金属（铜） 兴证期货.研发产品系列 中美欧制造业亮眼，铜价延续上涨 2017年3月2日星期四 投资策略 兴证点铜：隔夜铜价震荡。数据显示，中美欧三大主要用铜地区2月制造业PMI呈继续扩张态势，其中美国2月ISM制造业指数57.7，创2014年8月份以来新高，美国股指继续刷新新高。此外，欧美通胀延续好转，美国1月PCE物价指数同比增长1.9%。操作上，建议多单持有，仅供参考。 行情综述 宏观方面：中国2月官方制造业PMI51.6，预期51.2，前值51.3。中国2月财新制造业PMI 51.7，为近四年来次高增速，预期50.8，前值51。美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国2月ISM制造业指数57.7，创2014年8月份以来新高，预期56.2，前值为56。最新数据表明美国制造业继续扩张。欧元区2月制造业采购经理人指数（PMI）终值为55.4，略低于55.5的初值，却是2011年早些时候以来的最高读数。 现货方面：据SMM网报道，现铜贴水略显扩大，早市部分投机商压价入市，进入第二交易时段后，沪期铜快速拉升，早间投机者获利出货，现铜贴水一度扩大，平水铜少量报价一度超贴水300元/吨，但在近午间盘面稳定后重归理性，现铜贴水再度出现收窄，下游按需为主，投机商青睐低价货源，压价接货，成交多呈现投机性特征，交投一般，依然以中间商为主。 持仓量方面：沪铜总持仓量较上一交易日（日盘）增加7072手至52.8万手，总成交量55万手，比上日增加11万手。CFTC公布2月21日基金净多头持仓量减少9797手至78511手，总持仓量减少12294手至28.55万手。 升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货贴水290元/吨-贴水140元/吨，平均贴水215元/吨，较上日扩大20元/吨；LME（0-3）升贴水报贴水6.5美元/吨，较上日缩小2.75美元/吨；洋山铜溢价报50.0美元/吨，下降2.5美元/吨。 库存方面：LME库存较上日减少2375吨至20.07万吨，注销仓单占比52.2%，前值52.9%；COMEX库存较上日增加1611吨至11.42万吨；SHFE注册仓单日报较上日增加2752吨至14.60万吨，2月24日总库存较上一周减少5831吨至28.99万吨。 兴证期货.研究发展部 吴 鑫 021-58368780 wuxin@xzfutures.com 日度报告 日度报告 行业要闻 1. 据文华财经报道，智利政府28日称，该国1月铜产量为45.2万吨，同比减少2.6%。 日度报告 数据跟踪 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 指标名称2017-03-012017-02-28变动幅度沪铜总持仓量527,792520,7207,0721.36%沪铜总成交量555,116445,030110,08624.74%沪铜主力收盘价48,65047,7409101.91%长江电解铜现货价47,83047,5802500.53%长江电解铜现货升贴水-140-1400-江浙沪光亮铜价格42,50041,900600-精废铜价差5,3305,680-350-6.16% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 指标名称2017-03-012017-02-28变动幅度伦铜电3收盘价6,012.05,979.532.50.54%LME现货结算价6,040.05,936.0104.01.75%LME现货升贴水（0-3）-13.00-6.50-6.50-上海洋山铜溢价均值50.052.5-2.5-上海电解铜CIF均值(提单)65.065.00.0- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表3：LME铜库存情况（单位：吨） LME铜库存2017-03-01日变动注销仓单注销占比LME总库存200,725-2,375104,75052.2%欧洲库存21,275-10010,55049.6%亚洲库存99,875-1,62540,42540.5%美洲库存79,575-65053,77567.58% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表4：COMEX铜库存（单位：吨） 2017-02-282017-02-27变动幅度COMEX铜库存114,168112,5571,6111.43% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 表5：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 2017-02-242017-02-17变动幅度SHFE铜库存总计289,899295,730-5,831-1.97%2017-03-012017-02-28变动幅度SHFE铜注册仓单145,964143,2122,7521.92% 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 表6：CFTC持仓信息（单位：手） CFTC持仓2017-02-212017-02-14变动幅度总持仓285,489297,783-12,294-4.13%基金空头持仓32,65526,9535,70221.16%基金多头持仓111,166115,261-4,095-3.55%商业空头持仓122,497121,1331,3641.13%商业多头持仓43,55738,2775,28013.79%基金净持仓78,51188,308-9,797-商业净持仓-78,940-82,8563,916- 数据来源：WIND，兴证期货研发部 现货市场走势： 图1：国内铜期现价格 图2：国内电解铜现货升贴水 3300038000430004800053000-50005001000150020002500300016-03-0816-06-0816-09-0816-12-08基差（现货-期货）沪铜连三收盘价(右)长江现货价格(右)元/吨元/吨 -400-300-200-1000100200300平均价:铜升贴水:长江有色平均价:铜升贴水:上海物贸元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图3：进口铜溢价企稳 图4：LME铜升贴水 406080100120洋山铜溢价中值上海铜CIF(提单)中值美元/吨 -60-40-2002040LME铜升贴水(0-3)LME铜升贴水(3-15)美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 全球铜库存情况： 市场情况： 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨） 图6：LME铜库存分洲情况（吨） 010203040506070800200,000400,000600,000800,0002012-102013-042013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-10总库存:LME铜注销仓单占比吨% 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000亚洲库存欧洲库存美洲库存吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图7：全球总的显性库存（吨） 图8：上海期货交易所铜库存（吨） 0200,000400,000600,000800,0001,000,000总库存LME库存SHFE库存COMEX库存吨 010203040502013-052014-052015-052016-05库存小计:阴极铜:总计库存期货:阴极铜:周万吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 图9：美元对铜价的影响 图10：伦铜电3与基金净多头持仓（美元/吨，手） 9899100101102103104520054005600580060006200LME3月铜收盘价美元指数美元/吨 4,0004,5005,0005,5006,0006,500-5.00-3.00-1.001.003.005.007.009.0011.002015-092016-032016-09CTFC基金净持仓LME3月铜收盘价(右)万手美元/吨 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 图11：沪铜期限结构 图12：沪铜价格与持仓量转为正相关，表明多头占主动 4600047000480004900050000C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102017-03-012017-02-282017-02-272017-02-242017-02-23元/吨 40.050.060.070.080.090.032,00034,00036,00038,00040,00042,00044,00046,00048,00050,00052,0002016-05-132016-06-132016-07-132016-08-132016-09-132016-10-132016-11-132016-12-132017-01-132017-02-13沪铜指数收盘价持仓总量(右)元/吨万手 数据来源：WIND，兴证期货研发部 数据来源：WIND，兴证期货研发部