2024年报点评：以推动“三创新”为抓手，加速业务向整体解决方案转型升级

2024年，航天电器实现营业收入50.25亿元，同比下降19.08%；归母净利润3.47亿元，同比下降53.75%。业绩下滑主要受防务产业阶段性需求放缓影响，公司批产任务订单不饱满，同时根据市场需求调整产品结构。此外，应收账款管理受传统配套市场需求放缓及客户结算模式调整影响，货款回笼低于上年同期；小批量、多品种订单增长导致生产物料储备资金支付增加，进一步影响经营现金流。

产品研发和技术创新方面取得显著成果，成功孵化高速互连、无线传输等新产业，新质新域及战略新兴产业占营业收入比例超30%。公司立项30项重点科研项目和40个重大产业化项目，大功率互连及组件等新产品订货增长较快。通过探索IPD研发模式，加快新产品开发和关键核心技术攻关，5项科技成果获上级奖励，多项转化项目获外部研发经费支持。

围绕主责主业，公司圆满完成神舟十八、十九号载人飞船、嫦娥六号等国家重大工程配套产品研制生产任务。通过收购深圳斯玛尔特微电机有限公司49%股权，拓宽民用电机产业发展空间。面对传统配套市场需求放缓，公司通过加大新产品开发、市场拓展和供应链优化等措施保障业务稳定发展，提升市场竞争力和抗风险能力。

盈利预测方面，考虑到行业订单波动，下调公司2025-2026年归母净利润预测值至7.53/10.06亿元（前值9.97/12.02亿元），新增2027年预测12.28亿元，对应PE分别为34/25/21倍。鉴于公司在产业链内的优势卡位，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、市场或业务经营风险、管理风险、应收账款增加的风险。