海外周报：多家企业发布2024年业绩报告，关注业绩确定性机会

证券研究报告|投资策略周报 2025年03月30日 多家企业发布2024年业绩报告，关注业绩确定性机会 分析师 分析师：刘文正邮箱：liuwz1@hx168.com.cnSACNO：S1120524120007分析师：邓奕辰邮箱：dengyc@hx168.com.cnSACNO：S1120525020001分析师：刘彦菁邮箱：liuyj3@hx168.com.cnSACNO：S1120525020003 国内市场表现 海外周报 核心结论: ►快手：2024年Q4营收增长，盈利能力提升 2024年，公司实现总营业收入1,268.98亿元，同比增长 11.78%；税前利润为154.94亿元，同比增长124.91%；实现净利润153.35亿元，同比增长139.76%。AI业务表现亮眼。视频大模型可灵AI自商业化以来，截至2025年2月，累计营业收入超1亿元。经营利润方面，2024年第四季度经营利润为43亿元，同比增长17.8%，环比增长36.8%。经营利润率为12.1%，同比提升1.0pct，环比提升 2.1pct。净利润为40亿元，同比增长11.2%，环比增长 20.9%。净利润率从2023年同期的11.1%提升至11.2%。 指数 收盘 涨跌 幅度（%） 上证综合指数 3351.31 -22.44 -0.67 深证成份指数 10607.33 -60.77 -0.57 沪深300指数 3915.17 -17.25 -0.44 中小板指数 6647.84 -38.78 -0.58 创业板指数 2128.21 -16.89 -0.79 ►海底捞发布2024年业绩报告：核心经营利润率提升，新品牌持续孵化 2024年，公司实现营收427.55亿元/+3.1%；核心经营利润62.30亿元/+18.7%，核心经营利润率14.6%/+1.9pct；归母净利润47.08亿元/+4.6%。2024H2，公司公司实现营 收212.64亿元/-5.8%；核心经营利润34.31亿元 /+23.9%，核心经营利润率16.1%/+3.1pct；归母净利润 26.70亿元/+19.1%。此外，公司拟派发末期股息25.34亿元（每股0.468元），此前派发中期股息19.39亿元，全年派息率达95%。 ►蜜雪集团发布2024年度业绩 2024年，公司实现收入248.29亿元/+22.3%；归母净利润 44.37亿元/+41.4%，归母净利率17.9%/+2.4pct。 业绩增长主要得益于门店网络扩张：2024年，公司净增门店8914家，其中，中国内地净增8350家（一线/新一线/二线/三线及以下城市分别净增470/1257/1645/4978 家）、中国内地以外净增564家；截至2024年底，公司门 店总数达46479家，其中，中国内地41584家、中国内地 以外4895家。 ►达势股份发布2024年业绩 2024年，达势股份营业收入43.14亿元/同比+41.4%；门 店层面经营利润6.24亿元/同比+48.7%；除税前利润0.99 亿元，去年同期为0.02亿元；归母净利润0.55亿元，去年同期为-0.27亿元；门店层面EBITDA为8.31亿元/同比 +44.2%；经调整EBITDA为4.95亿元/同比+64.1%。从利润率表现来看，门店层面经营利润率为14.5%/同比 +0.7pcts，门店层面EBITDA利润率为19.3%(门店层面EBITDA/营业收入）为19.3%/同比+0.4pcts，经调整EBITDA利润率为11.5%/同比+1.6pcts。 投资建议：“AI+”逻辑催化促港股估值持续优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线。1)互联网&科技行业，受益标的包括积极拥抱AI、资本开支增加，未来有望带来增量收入，逐渐重估的阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W等；2）新兴消费，受益标的包括所处行业上行驱动力较强且基本面稳固、成长空间大的毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金，泡泡玛特、同程旅行、携程集团-S、海底捞等。风险提示 宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，人工智能应 用效果不及预期风险 正文目录 1.周观点4 1.1.快手发布2024年四季度业绩公告：2024年Q4营收增长，盈利能力提升4 1.2.海底捞发布2024年业绩报告：核心经营利润率提升，新品牌持续孵化4 1.3.蜜雪集团发布2024年度业绩5 1.4.达势股份发布2024年业绩5 2.市场回顾7 2.1.港股走势7 2.2.中概股走势8 3.公司公告和新闻资讯10 3.1.餐饮10 3.2.旅游11 3.3.酒店12 3.4.人服12 3.5.科技&互联网12 4.风险提示14 图表目录 图3本周（2025.03.24-2025.03.28）及年初至今恒生行业指数涨跌幅7 图4周度南向资金流入情况8 图5本周（25.03.24-25.03.28）港股通涨跌幅Top58 图6本周（25.03.24-25.03.28）及年初至今wind中资股行业指数涨跌幅9 图7本周（25.03.24-25.03.28）中概股涨跌幅Top59 表1港股大盘指数本周涨跌幅一览（2025.03.24-2025.03.28）7 表2美股大盘指数本周涨跌幅一览（25.03.24-25.03.28）8 1.周观点 1.1.快手发布2024年四季度业绩公告：2024年Q4营收增长，盈利能力提升 2024年，公司实现总营业收入1,268.98亿元，同比增长11.78%；税前利润为 154.94亿元，同比增长124.91%；实现净利润153.35亿元，同比增长139.76%。AI业务表现亮眼。视频大模型可灵AI自商业化以来，截至2025年2月，累计营业收入超1亿元。 2024年第四季度，公司实现收入354亿元，同比增长8.7%，环比增长13.7%。收入增长主要得益于线上营销服务和电商业务的强劲表现。线上营销服务收入达到206亿元，同比增长13.3%，环比增长16.9%，主要受益于智能营销解决方案的优化和AI技术的应用。直播业务收入为98亿元，同比减少2.0%，但环比增长5.4%。其他服务收入为49亿元，同比增长14.1%，环比增长18.2%，主要由于电商业务的增长，特别是电商GMV的增加。 盈利能力，24Q4毛利率为54.0%，较2023年同期的53.1%提升0.9pct，但环比下降0.3pct。销售成本为163亿元，同比增长6.5%，环比增长14.4%，主要由于收入分成成本及相关税项的增加。 经营利润方面，2024年第四季度经营利润为43亿元，同比增长17.8%，环比增长36.8%。经营利润率为12.1%，同比提升1.0pct，环比提升2.1pct。净利润为40亿元，同比增长11.2%，环比增长20.9%。净利润率从2023年同期的11.1%提升至11.2%。 1.2.海底捞发布2024年业绩报告：核心经营利润率提升，新品牌持续孵化 事件概述：海底捞发布2024年全年业绩，2024年，公司实现营收427.55亿元 /+3.1%；核心经营利润62.30亿元/+18.7%，核心经营利润率14.6%/+1.9pct；归母净利润47.08亿元/+4.6%。2024H2，公司公司实现营收212.64亿元/-5.8%；核心经 营利润34.31亿元/+23.9%，核心经营利润率16.1%/+3.1pct；归母净利润26.70亿 元/+19.1%。此外，公司拟派发末期股息25.34亿元（每股0.468元），此前派发中期股息19.39亿元，全年派息率达95%。 主品牌翻台率提升，2024H2客单价企稳回暖 2024年，海底捞餐厅收入403.98亿元/+2.9%，自营门店平均翻台率4.1次/+0.3 次，其中新开店翻台率4.4次，新店保持较高经营质量；自营门店客单价97.5元/-1.6%，其中下半年客单价环比稳中略升。2024年，海底捞品牌净关店6家（其中自营店净关19家），其中，新开62家（其中自营店59家、加盟店3家）、重启2家 前期关停门店、关闭或搬迁70家；截至2024年底，海底捞品牌共有1368家门店， 其中自营店1355家、加盟店13家。新品牌持续孵化，打造新的增长点 2024年，其他餐厅收入4.83亿元/+39.6%，主要系红石榴计划下推出的其他创 新餐饮品牌，及露营火锅、校园火锅、企业火锅等多种餐饮场景的贡献。截至2024年末，公司通过内部创业创立了包括焰请烤肉铺子、火焰官、小嗨火锅等11个餐饮品牌共计74家门店。 2024年，公司核心经营利润率14.6%/+1.9pct。成本费用端来看，2024年，公司毛利率62.1%/+3.0pct，主要系原材料及易耗品采购价格降低；员工费用率33.0%/+1.6pct，主要系公司提高了员工综合薪资福利水准并补充部分岗位人员；折旧摊销费用率6.0%/-1.1pct，主要系部分门店物业、厂房及设备此前已提足折旧及摊销；租金及相关开支占比1.0%/+0.1pct，水电开支占比3.4%/+0.1pct，差旅及相关开支占比0.6%/+0.1pct；其他开支占比4.4%/+0.5pct，主要系营销活动更加多元化，以及与外卖业务相关的推广及支持费用增加等。 1.3.蜜雪集团发布2024年度业绩 2024年，公司实现收入248.29亿元/+22.3%；归母净利润44.37亿元/+41.4%，归母净利率17.9%/+2.4pct。 业绩增长主要得益于门店网络扩张：2024年，公司净增门店8914家，其中，中国内地净增8350家（一线/新一线/二线/三线及以下城市分别净增470/1257/1645/4978家）、中国内地以外净增564家；截至2024年底，公司门店总 数达46479家，其中，中国内地41584家、中国内地以外4895家。 2024年，公司毛利率32.5%/+2.9pct，主要系供应链效率提升以及若干原材料的采购成本下降，带动商品和设备销售的毛利率上升；销售费用率6.4%/-0.1pct，管理费用率3.0%/同比持平，研发费用率0.4%/同比持平。 1.4.达势股份发布2024年业绩 业绩表现：2024年，达势股份营业收入43.14亿元/同比+41.4%；门店层面经营利润6.24亿元/同比+48.7%；除税前利润0.99亿元，去年同期为0.02亿元；归母净利润0.55亿元，去年同期为-0.27亿元；门店层面EBITDA为8.31亿元/同比+44.2%；经调整EBITDA为4.95亿元/同比+64.1%。 从利润率表现来看，门店层面经营利润率为14.5%/同比+0.7pcts，门店层面EBITDA利润率为19.3%(门店层面EBITDA/营业收入）为19.3%/同比+0.4pcts，经调整EBITDA利润率为11.5%/同比+1.6pcts。 门店分布情况：截至24年12月31日，北京及上海门店数量共371家，较23 年年末净增加20家；新增长市场门店数量共637家，较23年年末净增加220家； 总门店数1008家，较23年年末净增加240家；所进驻城市数量39个/较23年年末 增长10个；25年年初至3月14日，新增82家门店，另有26家门店在建、62家门店已签约。 新增长市场表现：2024年收入26.65亿元/同比+77.0%，主要是1）门店数量增加220家；2）新市场新开设门店表现强劲；3）新增长市场现有门店实现正同店规模增长；三点所致。新增长市场所贡献收益占比由23年的49.4%增至24年的61.8%。 同店销售额/会员人数情况：截至24年12月31日为止年度，同店销售增长2.5%； 截至24年12月31日，会员人数共2450万人/23年年末为1460万人，会员所贡献收益占总收益比例从23年的59.2%增至24年的64.5%。 未来开店计划：计划于2025年开设约300家门店，门店发展相关总资本开支包 括门店改造、搬运及维护