海外周报：多家企业发布2024年业绩报告，关注业绩确定性机会

证券研究报告投资策略周报 2025年03月30日 多家企业发布2024年业绩报告，关注业绩确定性机会 分析师 分析师：刘文正邮箱：liuwz1hx168comcnSACNO：S1120524120007分析师：邓奕辰邮箱：dengychx168comcnSACNO：S1120525020001分析师：刘彦菁邮箱：liuyj3hx168comcnSACNO：S1120525020003 国内市场表现 海外周报 核心结论 快手：2024年Q4营收增长，盈利能力提升 2024年，公司实现总营业收入126898亿元，同比增长 1178；税前利润为15494亿元，同比增长12491；实现净利润15335亿元，同比增长13976。AI业务表现亮眼。视频大模型可灵AI自商业化以来，截至2025年2月，累计营业收入超1亿元。经营利润方面，2024年第四季度经营利润为43亿元，同比增长178，环比增长368。经营利润率为121，同比提升10pct，环比提升 21pct。净利润为40亿元，同比增长112，环比增长 209。净利润率从2023年同期的111提升至112。 指数 收盘 涨跌 幅度（） 上证综合指数 335131 2244 067 深证成份指数 1060733 6077 057 沪深300指数 391517 1725 044 中小板指数 664784 3878 058 创业板指数 212821 1689 079 海底捞发布2024年业绩报告：核心经营利润率提升，新品牌持续孵化 2024年，公司实现营收42755亿元31；核心经营利润6230亿元187，核心经营利润率14619pct；归母净利润4708亿元46。2024H2，公司公司实现营 收21264亿元58；核心经营利润3431亿元 239，核心经营利润率16131pct；归母净利润 2670亿元191。此外，公司拟派发末期股息2534亿元（每股0468元），此前派发中期股息1939亿元，全年派息率达95。 蜜雪集团发布2024年度业绩 2024年，公司实现收入24829亿元223；归母净利润 4437亿元414，归母净利率17924pct。 业绩增长主要得益于门店网络扩张：2024年，公司净增门店8914家，其中，中国内地净增8350家（一线新一线二线三线及以下城市分别净增470125716454978 家）、中国内地以外净增564家；截至2024年底，公司门 店总数达46479家，其中，中国内地41584家、中国内地 以外4895家。 达势股份发布2024年业绩 2024年，达势股份营业收入4314亿元同比414；门 店层面经营利润624亿元同比487；除税前利润099 亿元，去年同期为002亿元；归母净利润055亿元，去年同期为027亿元；门店层面EBITDA为831亿元同比 442；经调整EBITDA为495亿元同比641。从利润率表现来看，门店层面经营利润率为145同比 07pcts，门店层面EBITDA利润率为193门店层面EBITDA营业收入）为193同比04pcts，经调整EBITDA利润率为115同比16pcts。 投资建议：“AI”逻辑催化促港股估值持续优化，消费格局变化下各行业新龙头地位趋稳，积极拥抱互联网科技及新兴消费两条主线。1互联网科技行业，受益标的包括积极拥抱AI、资本开支增加，未来有望带来增量收入，逐渐重估的阿里巴巴W、腾讯控股、快手W、美团W等；2）新兴消费，受益标的包括所处行业上行驱动力较强且基本面稳固、成长空间大的毛戈平、蜜雪集团、老铺黄金，泡泡玛特、同程旅行、携程集团S、海底捞等。风险提示 宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，人工智能应 用效果不及预期风险 正文目录 1周观点4 11快手发布2024年四季度业绩公告：2024年Q4营收增长，盈利能力提升4 12海底捞发布2024年业绩报告：核心经营利润率提升，新品牌持续孵化4 13蜜雪集团发布2024年度业绩5 14达势股份发布2024年业绩5 2市场回顾7 21港股走势7 22中概股走势8 3公司公告和新闻资讯10 31餐饮10 32旅游11 33酒店12 34人服12 35科技互联网12 4风险提示14 图表目录 图3本周（2025032420250328）及年初至今恒生行业指数涨跌幅7 图4周度南向资金流入情况8 图5本周（250324250328）港股通涨跌幅Top58 图6本周（250324250328）及年初至今wind中资股行业指数涨跌幅9 图7本周（250324250328）中概股涨跌幅Top59 表1港股大盘指数本周涨跌幅一览（2025032420250328）7 表2美股大盘指数本周涨跌幅一览（250324250328）8 1周观点 11快手发布2024年四季度业绩公告：2024年Q4营收增长，盈利能力提升 2024年，公司实现总营业收入126898亿元，同比增长1178；税前利润为 15494亿元，同比增长12491；实现净利润15335亿元，同比增长13976。AI业务表现亮眼。视频大模型可灵AI自商业化以来，截至2025年2月，累计营业收入超1亿元。 2024年第四季度，公司实现收入354亿元，同比增长87，环比增长137。收入增长主要得益于线上营销服务和电商业务的强劲表现。线上营销服务收入达到206亿元，同比增长133，环比增长169，主要受益于智能营销解决方案的优化和AI技术的应用。直播业务收入为98亿元，同比减少20，但环比增长54。其他服务收入为49亿元，同比增长141，环比增长182，主要由于电商业务的增长，特别是电商GMV的增加。 盈利能力，24Q4毛利率为540，较2023年同期的531提升09pct，但环比下降03pct。销售成本为163亿元，同比增长65，环比增长144，主要由于收入分成成本及相关税项的增加。 经营利润方面，2024年第四季度经营利润为43亿元，同比增长178，环比增长368。经营利润率为121，同比提升10pct，环比提升21pct。净利润为40亿元，同比增长112，环比增长209。净利润率从2023年同期的111提升至112。 12海底捞发布2024年业绩报告：核心经营利润率提升，新品牌持续孵化 事件概述：海底捞发布2024年全年业绩，2024年，公司实现营收42755亿元 31；核心经营利润6230亿元187，核心经营利润率14619pct；归母净利润4708亿元46。2024H2，公司公司实现营收21264亿元58；核心经 营利润3431亿元239，核心经营利润率16131pct；归母净利润2670亿 元191。此外，公司拟派发末期股息2534亿元（每股0468元），此前派发中期股息1939亿元，全年派息率达95。 主品牌翻台率提升，2024H2客单价企稳回暖 2024年，海底捞餐厅收入40398亿元29，自营门店平均翻台率41次03 次，其中新开店翻台率44次，新店保持较高经营质量；自营门店客单价975元16，其中下半年客单价环比稳中略升。2024年，海底捞品牌净关店6家（其中自营店净关19家），其中，新开62家（其中自营店59家、加盟店3家）、重启2家 前期关停门店、关闭或搬迁70家；截至2024年底，海底捞品牌共有1368家门店， 其中自营店1355家、加盟店13家。新品牌持续孵化，打造新的增长点 2024年，其他餐厅收入483亿元396，主要系红石榴计划下推出的其他创 新餐饮品牌，及露营火锅、校园火锅、企业火锅等多种餐饮场景的贡献。截至2024年末，公司通过内部创业创立了包括焰请烤肉铺子、火焰官、小嗨火锅等11个餐饮品牌共计74家门店。 2024年，公司核心经营利润率14619pct。成本费用端来看，2024年，公司毛利率62130pct，主要系原材料及易耗品采购价格降低；员工费用率33016pct，主要系公司提高了员工综合薪资福利水准并补充部分岗位人员；折旧摊销费用率6011pct，主要系部分门店物业、厂房及设备此前已提足折旧及摊销；租金及相关开支占比1001pct，水电开支占比3401pct，差旅及相关开支占比0601pct；其他开支占比4405pct，主要系营销活动更加多元化，以及与外卖业务相关的推广及支持费用增加等。 13蜜雪集团发布2024年度业绩 2024年，公司实现收入24829亿元223；归母净利润4437亿元414，归母净利率17924pct。 业绩增长主要得益于门店网络扩张：2024年，公司净增门店8914家，其中，中国内地净增8350家（一线新一线二线三线及以下城市分别净增470125716454978家）、中国内地以外净增564家；截至2024年底，公司门店总 数达46479家，其中，中国内地41584家、中国内地以外4895家。 2024年，公司毛利率32529pct，主要系供应链效率提升以及若干原材料的采购成本下降，带动商品和设备销售的毛利率上升；销售费用率6401pct，管理费用率30同比持平，研发费用率04同比持平。 14达势股份发布2024年业绩 业绩表现：2024年，达势股份营业收入4314亿元同比414；门店层面经营利润624亿元同比487；除税前利润099亿元，去年同期为002亿元；归母净利润055亿元，去年同期为027亿元；门店层面EBITDA为831亿元同比442；经调整EBITDA为495亿元同比641。 从利润率表现来看，门店层面经营利润率为145同比07pcts，门店层面EBITDA利润率为193门店层面EBITDA营业收入）为193同比04pcts，经调整EBITDA利润率为115同比16pcts。 门店分布情况：截至24年12月31日，北京及上海门店数量共371家，较23 年年末净增加20家；新增长市场门店数量共637家，较23年年末净增加220家； 总门店数1008家，较23年年末净增加240家；所进驻城市数量39个较23年年末 增长10个；25年年初至3月14日，新增82家门店，另有26家门店在建、62家门店已签约。 新增长市场表现：2024年收入2665亿元同比770，主要是1）门店数量增加220家；2）新市场新开设门店表现强劲；3）新增长市场现有门店实现正同店规模增长；三点所致。新增长市场所贡献收益占比由23年的494增至24年的618。 同店销售额会员人数情况：截至24年12月31日为止年度，同店销售增长25； 截至24年12月31日，会员人数共2450万人23年年末为1460万人，会员所贡献收益占总收益比例从23年的592增至24年的645。 未来开店计划：计划于2025年开设约300家门店，门店发展相关总资本开支包 括门店改造、搬运及维护的资本开支预计约57亿元，计划通过现金支付。 2市场回顾 21港股走势 本周主要港股指数：恒生指数下跌111，恒生科技指数下跌236，国企指数下跌155。 表1港股大盘指数本周涨跌幅一览（2025032420250328） 指数代码 指数简称 收盘点位 本周涨跌幅 月内涨跌幅 年初至今涨跌幅 HSIHI 恒生指数 2342660 111 212 1678 HSTECHHI 恒生科技指数 550647 236 111 2324 HSCEIHI 恒生中国企业指数 860651 155 225 1806 资料来源：wind，华西证券研究所 本周12个恒生行业指数：非必需性消费业（055）和必须性消费业（ 008），在12个恒生行业中分别排名第7位和第4位。本周涨幅最大的板块是医疗保健业（341），跌幅最大的板块为资讯科技业（231）。 图1本周（2025032420250328）及年初至今恒生行业指数涨跌幅 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 500 1000 本周涨跌幅年初至今涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所 本周南向资金流入259