核心观点与关键数据
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白糖市场：
- 2024/25年度中国食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂已停产，南方甘蔗糖厂陆续进入榨糖阶段。截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨（同比增加177万吨），累计销售475万吨（同比增加97万吨），销售进度48.9%（较去年同期加快1.4个百分点）。
- 3月广西、云南持续降雨缓解旱情，利于甘蔗生长，但需关注后续天气变化。
- 国际市场：巴西和印度产量下降，供需缺口扩大。
- 现货价格：南宁白糖6180元/吨（下跌0.16%），昆明白糖6000元/吨（持平）。
- 基差：SR01基差163元/吨，SR05基差-79元/吨，SR09基差22元/吨。
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棉花市场：
- 国内商业库存处于近五年高位，供给相对充足。春节后纺织企业开机率回升，成品出库加快。
- 国际市场：美国和巴西棉花出口增加，市场前景谨慎乐观。北半球新棉即将播种，需关注主要产国情况。
- 现货价格：新疆棉花14600元/吨（持平），COTLOOK A指数79.15（持平）。
- 基差：CF01基差1004元/吨，CF05基差1284元/吨，CF09基差1139元/吨。
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价差与仓单：
- 白糖期货价差：SR01-05价差270元/吨（上涨11.57%），SR05-09价差164元/吨（上涨16.31%）。
- 棉花期货价差：CF01-05价差140元/吨（下跌3.45%），CF05-09价差120元/吨（下跌11.11%）。
- 仓单：白糖27410张（持平），棉花9250张（下跌0.27%）。
研究结论
- 短期走势评级：白糖和棉花均评级为“震荡”。
- 市场关注点：
- 白糖：天气变化、国内外产量动态、消费进度。
- 棉花：国内外产量、播种情况、纺织需求恢复力度。
- 投资建议：短期震荡观望，关注关键事件变化。
数据速览
- 外盘报价：美白糖下跌1.10%，美棉花持平。
- 进口价格：棉花COTLOOK A持平，白糖进口利润持平。
- 期权隐含波动率：SR505C/P波动率分别为6.10%/6.10%，CF505C/P波动率分别为8.51%/8.10%。
