核心观点与关键数据
- 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2505价格在16620-17200元/吨运行，冲高回落，偏弱震荡，总体小幅下跌，收于16670元/吨，跌幅1.59%。
- 现货价格：云南国营全乳胶(SCRWF)16550元/吨，泰三烟片(RSS3)21600元/吨，越南3L(SVR3L)17500元/吨，较上周上涨100元/吨。青岛天然橡胶到港价2390美元/吨，与上周持平。
- 基差价差：上海云南国营全乳胶(SCRWF)现货与天然橡胶主力合约基差维持在-120元/吨，较上周缩小270元/吨。
- 重要市场信息：美国总统特朗普宣布对未在美国制造的汽车征收25%关税，美联储官员表示通胀回落进程将“非常颠簸”，美国2月制造业PMI初值49.8，为3个月新低，密歇根大学消费者信心指数创逾两年新低，2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，欧元区3月制造业PMI初值48.7，为26个月新高。
供应端情况
- 全球天然橡胶供应处于低产期，海外主产区供应总体缩量，国内云南产区逐步进入开割阶段，存在供应增量预期。2025年前2个月中国天然橡胶进口同比增加19.25%。
需求端情况
- 半钢胎和全钢胎开工率均微幅回落，但仍维持高位，轮胎库存处于同比高位，半钢胎反季节性累库。2025年2月汽车产销量同比大幅增长，环比小幅下降，重卡市场销量同比环比均增长。2025年前2个月中国橡胶轮胎出口量同比增长3.3%。
库存端情况
- 上期所天然橡胶期货库存200250吨，较上周上升1310吨。中国天然橡胶社会库存137万吨，环比降1.8万吨，降幅1.3%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.23万吨，环比上期增加0.3万吨，增幅0.5%。
基本面分析
- 供给端支撑减弱，云南产区开割预期增强，进口超预期。需求端开工率仍高，轮胎库存高位。终端车市表现尚可，但不及预期。库存累库速度减缓。
后市展望
- 宏观市场氛围走弱，国内经济数据逐步向好。供给端支撑减弱，轮胎库存高位，需求表现尚可，青岛库存累库减速，云南地震影响不大。预计胶价短期内或将震荡偏弱运行，下方空间相对有限。
- 后续关注宏观面和政策面影响，主产区天气变化、云南割胶情况、橡胶进口情况、需求变化和库存变化。
操作策略
