机械行业研究：海洋经济风起，关注海洋高端装备制造

海洋经济十万亿市场，新质生产力加速培育

2024年我国海洋经济总量达10.5万亿元，同比+5.9%，占GDP比重7.8%。海洋制造业增加值3.2万亿元，占海洋生产总值比重超三成。近期政策密集出台支持海洋经济发展，并将深海科技列为未来产业发展重点。产业端，我国海洋领域关键技术装备取得突破，新质生产力加速培育。

关注海洋高端装备领域

政策指向性结合技术突破，我们认为海工装备、水下作业装备和海洋新基建三个细分领域有望迎来加速成长。

海工装备：海工周期景气上行，政策发力助推龙头收入增长

1. 周期上行：全球海工装备处于周期上行阶段，2024年全球成交海洋工程装备272亿美元，同比+85%，创十年新高。产能紧张推动设备价格超过2014年高峰水平。
2. 中国竞争力强：2024年中国承接106艘海工装备订单，合同金额116亿美元，占全球订单总量43%，继续位居全球第一。
3. 行业集中度高：市场份额集中在振华重工、中集集团、中国船舶、中国重工等头部企业。政策发力有望提升行业景气度，助推龙头收入增长。

水下作业装备：“水下长城”+“深海锄头”，助力海权维护与资源勘探

1. 发展水下作业装备的重要性：水下装备是海洋主权的“技术防线”，助力国家海权维护；深海资源开发需要水下作业装备辅助。
2. 常用水下装备：载人/无人潜水器（HOV/UUV），其中ROV是行业主流。2023年全球UUV市场570亿元，预计2028年提升至850亿元，CAGR为8.32%。中国UUV市场高增，2021-2023年CAGR为27%。
3. 竞争格局：全球市场由北美和欧洲占据主要份额，国内主要上市公司包括中国中车、振华重工等。政策支持下，国内公司水下作业装备业务订单有望持续提升。

海洋新基建：海底观测网+海底数据中心，赋能深海科研和低碳算力

1. 海底观测网：可对海洋水文气象要素、海洋地质灾害等数据长期高精度观测，助力海洋科研和维护国家海权。我国海底观测网年市场规模约202亿元，已实现核心技术自主可控。
2. 海底数据中心：相比传统陆上数据中心，具有节能高效、低成本、低时延的优势。海兰信研发建设了全球第一家商用海底数据中心，并投入商业应用。

投资建议

推荐中集集团（钻井平台、养殖船）、中国船舶（钻井平台、FPSO）、中国中车（水下机器人）。

风险提示

政策推动不及预期、行业技术发展不及预期、市场竞争加剧风险。