机械行业研究：海洋经济风起，关注海洋高端装备制造

投资逻辑 海洋经济十万亿市场，新质生产力加速培育。2024年我国海洋经济总量达10.5万亿元，同比+5.9%，占GDP比重7.8%。其中，海洋制造业增加值3.2万亿元，占海洋生产总值比重超三成，压舱石作用持续显现。此外，近期我国在海洋制造业领域出台了较多鼓励政策，例如2025年政府工作报告提出大力发展海洋经济，并将深海科技首次列入国家未来产业发展重点。2025年广东省提出支持发展深潜器、水下机器人等新型海洋装备，支持远洋渔业基地建设，有望进一步推动我国海洋经济向好发展。同时产业端，2024年我国海洋装备技术取得较多突破，例如首艘自主设计建造的大洋钻探船“梦想”号正式入列，深海重载作业采矿车“开拓二号”在完成4000米级海试。在此背景下，我们认为海工装备、水下作业装备和海底新基建三个细分领域有望迎来加速成长。 海工装备：海工周期景气上行，政策发力助推龙头收入增长。1）周期上行：目前全球海工装备处于周期上行阶段，IHS Markit预测2025年海上油气勘探开发资本开支持续提升，利好钻井平台、FPSO等设备需求上行。2024年全球成交海洋工程装备272亿美元，同比+85%，创十年新高。同时由于全球产能紧张，钻井平台和海工船新建估价均超过2014年高峰水平。2）中国竞争力强：2024年中国承接106艘海工装备订单，合同金额116亿美元，占全球订单总量43%，继续位居全球第一。3）行业集中度高：我国海工装备行业集中度较高，市场份额集中在振华重工、中集集团、中国船舶、中国重工等头部企业。伴随着政策端不断发力，中国海工装备行业景气度有望提升，我们看好中国头部海工装备企业收入持续提升。 水下作业装备：“水下长城”+“深海锄头”，助力海权维护与资源勘探。1）为什么发展水下作业装备？第一，水下装备是海洋主权的“技术防线”，助力国家海权维护；第二，深海资源丰富但环境恶劣，需要水下作业装备辅助探测开发。2）有哪些常用的水下装备？常用的是载人/无人潜水器（HOV/UUV）,根据是否有脐带缆和母船连接，无人潜水器UUV分为遥控无人潜水器ROV和自主无人潜水器AUV，目前ROV是行业主流。2023年全球UUV市场570亿元，预计2028年提升至850亿元，CAGR为8.32%。中国UUV市场高增，2021-2023年分别为87/110/140亿元，CAGR为27%。3）竞争格局？全球竞争格局相对集中，北美和欧洲占据主要市场，202 3年Oceaneering等前五大国外厂商全球份额52%。国内主要上市公司包括中国中车（水下遥控作业机器人）、振华重工（水下作业机器人）等。随着国内“深海科技”相关鼓励政策的密集出台，看好国内主要公司水下作业装备业务订单持续提升。 海洋新基建：海底观测网+海底数据中心，赋能深海科研和低碳算力。1）海底观测网：海底观测网可对海洋水文气象要素、海洋地质灾害等数据长期高精度观测，助力海洋科研和维护国家海权。按照中美海岸线长度对比和美国的投资测算，我国海底观测网年市场规模约202亿元。中国海底观测网领域的研究起步比国外略晚，但进步快，目前已实现核心技术自主可控。例如2016年建成的南海海底观测网试验系统，国产化率达90%。2）海底数据中心：和陆上相比，海底数据中心在网络传输性能一致的情况下，还具有节能高效、低成本、低时延的优势。国内布局海洋新基建业务的公司包括海兰信等。海兰信在海洋观测网领域布局有接驳盒系统，在海底数据中心领域研发建设了全球第一家商用海底数据中心，并投入商业应用，技术领先。 投资建议 随着海洋经济、深海科技相关鼓励政策的陆续出台，以及行业技术进步，我国海洋高端装备制造业有望加速发展，推荐中集集团（钻井平台、养殖船）、中国船舶（钻井平台、FPSO）、中国中车（水下机器人）。 风险提示 政策推动不及预期、行业技术发展不及预期、市场竞争加剧风险。 1.海洋经济十万亿市场，新质生产力加速培育 1.1什么是海洋经济？ 海洋经济是指开发、利用和保护海洋的各类产业活动，以及与之相关联活动的总和。依据《海洋及相关产业分类》，海洋经济活动分为海洋产业、海洋科研教育、海洋公共管理服务、海洋上游相关产业和海洋下游相关产业。目前，我国海洋经济已初步形成以海洋渔业、船舶工业、海工装备制造业、油气业、交通运输业、旅游业等主要产业为核心，以海洋科研、教育、管理和服务业为支撑，以材料生产、装备制造、金融保险等上下游产业为拓展的海洋产业体系。 图表1：海洋经济活动分类 海洋经济十万亿市场，未来有望贡献经济增长新动能。根据自然资源部《2024年中国海洋经济统计公报》。2024年我国海洋经济呈现强劲发展势头，海洋经济总量再上新台阶首次，突破10万亿，达到105438亿元，比上年增长5.9%，增速比国内生产总值高0.9pct，占国内生产总值比重为7.8%，拉动国民经济增长0.4个百分点。 图表2：2024年中国海洋经济市场规模突破10万亿 海洋制造业“压舱石”作用持续显现。2024年，海洋制造业增加值31829亿元，占海洋生产总值比重超三成。其中，海洋船舶工业全年实现增加值1370亿元，比上年增长14.9%，以修正总吨计的新承接海船订单量、海船完工量和手持海船订单量国际市场份额首次全部超过50%。海洋工程装备制造业持续回暖，国际市场份额连续7年保持全球首位，全年实现增加值超过1032亿元，比上年增长9.1%。 图表3：2022年以来，我国海洋船舶工业增加值持续提升 图表4：2022年以来，我国海工装备制造业增加值持续提升 1.2为什么当前时点关注？ 当前时点，海洋经济在政策端和产业端均出现重要边际变化。 政策端，2025年3月份以来，从中央到地方，各级政府密集出台了海洋经济相关的发展规划或政策。例如，2025年政府工作报告中提出“大力发展海洋经济”，并将“深海科技”首次列入国家未来产业发展重点。此外，2025年广东省提出要支持发展深潜器、无人船艇、水下机器人等新型海洋装备，支持现代化海洋牧场建设，支持远洋渔业基地建设。上海近期也规划出台《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》，并印发《 关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》，有望进一步推动我国海洋经济向好发展。 图表5：2025年各地政府密集出台“海洋经济”发展支持政策 产业端，2024年我国海洋领域关键技术装备取得突破，海洋新质生产力加速培育。 首艘自主设计建造的大洋钻探船“梦想”号正式入列，具备全球海域无限航区作业能力，最大钻探深度达11000米。 深海重载作业采矿车“开拓二号”在西太平洋完成4000米级海试，成功采集多金属结壳与结核样本，攻克了深海复杂地形高机动行进、智能精细控制等技术。 我国自主研发的“璇玑”钻井系统第二代旋转导向在南海首次应用，标志着我国高端油气钻井技术实现突破性进展。 图表6：2024年11月，我国自主设计建造的首艘大洋钻探船“梦想”号正式入列 1.3关注哪些海洋高端装备？ 2025年政府工作报告中提出大力发展海洋经济，并将深海科技首次列入国家未来产业发展重点。两会期间，福建省政协主席滕佳材建议：加强国家海洋科技力量建设，布局一批深海大数据中心等公共平台。围绕海工装备等培育一批具有自主品牌和核心竞争力的龙头企业。同时，在海洋未来产业方面，聚焦深海感知，推进发展海底传感器、水下机器人、水下组网等智能制造产业，加快打造海洋未来产业先导区。 此外，2025年广东省出台的海洋经济政策中也提出支持深远海渔业工程装备、海洋油气探采装备等领域的关键技术发展，支持发展深潜器、水下机器人等新型海洋装备。 根据上述政策的指向性，结合我国近年来在海洋高端装备领域的技术突破，我们认为海工装备（钻井平台、施工船舶等）、水下作业装备（载人潜水器、水下机器人）和海洋新基建（海底观测网、海底数据中心）三个细分领域有望迎来加速成长。 图表7：海洋高端装备分类 2.海工装备：海工周期景气上行，政策发力助推龙头收入提升 2.1海工周期景气上行，中国海工企业竞争力强 海工装备指人类开发、利用和保护海洋活动中使用的工程装备和辅助装备，主要包括油气开发平台、海洋工程作业船和配套设施。其中，油气开发平台包括钻井平台、FPSO（浮式生产储油船）和FLNG（浮式液化天然气船舶）；海洋工程作业船包括起重船 、铺管船、油管船、调查船、疏浚挖泥船、打捞船等；相关配套设施包括锚链、系泊链等。 图表8：海洋工程装备分类 海工装备制造业上游环节为装备设计和原材料供应，所用材料主要是钢材。海工装备设计是产业链中技术含量最高的环节，目前欧美国家在海工装备设计领域占据垄断地位。 中游海工装备制造包括钻井装备制造、生产装备制造、辅助船舶制造等，代表性企业有振华重工、中集集团、中国船舶等。下游油田服务中，代表性企业有中海油服、海油工程、杰瑞股份、中信海直等。 图表9：海洋工程产业链 全球石化资本开支扩张，海上勘探开发资本支出持续增长。根据中海油服官网援引IHS Markit预测数据，2025年及未来几年，全球上游CAPEX支出保持上升趋势，支出增量主要来自于海上和陆地非常规区域勘探，表明当前海油勘探景气度较高。 图表10：预计2025年全球上游勘探资本支出持续增长 伴随着2025年海上油气勘探开发资本开支持续增长，钻井平台和生产平台等设备需求有望持续上行。 2024年海工装备订单总额创出十年新高，装备价格已超过2014年上轮顶峰。2024年全球共成交各类海洋工程装备215艘/座、272.2亿美元，金额同比+85.1%，创十年新高。 同时，由于造船市场持续火爆，多数船厂将产能投入到船舶建造领域，船厂承接海工装备订单的意愿较弱。有限的建造产能对海工装备新建价格形成持续支撑，钻井平台和海工船新建估价均超过2014年水平。其中，超深水钻井船和恶劣海况半潜式钻井平台新建估价分别为7亿美元和7.5亿美元，分别同比+12%和15.4%。 图表11：2024年全球海洋工程装备成交额创十年新高 图表12：近年来全球海工装备新建价格稳步提升 中国海工装备制造竞争力强，2024年订单份额全球第一。2024年，中国累计承接106艘海工装备订单，总合同金额约116亿美元，占全球订单总量的42.6%，继续位居全球第一。尤其在生产平台领域，目前全球50%以上的生产平台在建订单由中国船企建造，中国海工装备制造竞争力强。 图表13：2024年，中国承接海工装备订单全球份额42.6%，保持全球第一 2.2头部海工企业各有所长，政策端发力有望拉动收入增长 我国海工装备行业集中度较高，市场份额集中在振华重工、中集集团、中国船舶、 中国重工等头部企业。不同企业在不同海工产品方面各有所长。 中国重工：FPSO、自升式钻井平台和深海养殖工船行业领先。公司下辖大连造船、武昌造船、青岛北海造船三大子公司。 （1）根据大连造船官网，大连造船擅长建造FPSO和自升式钻井平台。FPSO领域，公司是国内设计建造FPSO船体及上部模块数量最多的船厂。自升式钻井平台领域，公司是我国首家推出自主知识产权系列产品并实现市场突破的总装企业。 （2）根据武昌造船官网，武昌造船具备深海渔场、深水三用工作船、深潜水工作母船、4000马力LNG动力守护供应船等海工装备制造能力。 （3）根据青岛北海造船官网，青岛北海造船擅长建造FPSO，曾建造交付“齐鲁第一船”——10万吨级“海洋石油115”海上浮式生产储卸油轮FPSO、中海油公司首座自营开发的“海洋石油119”海上浮式生产储卸油轮FPSO、国内最大的座底式海洋钻井平台——“中油海33”等10余座平台。目前，公司正在批量建造全球首艘10万吨级智慧渔业大型养殖工船、俄罗斯大型浮船坞和3500吨起重船。 中集集团：国内深水半潜式钻井平台制造龙头。公司在海工领域主要业务包括：钻井平台、油气生产平台、风电安装船、深远海渔业装备（海洋牧场平台 、深水养殖工船等）、以及特种船舶（起重铺管船等）。其中，在半潜式钻井平台领域，公司已交