股指期货2025年4月报：股指重回区间震荡

2025年3月，A股市场冲高后回落，呈现区间震荡走势。科技股业绩兑现仍需时间，导致市场风险偏好下降，前期热门板块如计算机、电子、电信等月度跌幅居前，而金属、煤炭、家电制造等板块涨幅居前，板块轮动明显。

股指期货方面，基差在3月保持较大贴水，IM贴水幅度创上市以来最大值，IM和IC当月合约仅在交割前两三天收敛，远月合约月末贴水幅度探底反弹，唯IH基差保持稳定。现货市场横盘震荡，成交逐渐下降，股指期货3月成交持仓保持稳定，2506合约成为持仓最大合约，季月合约重要性提升。3月，股指期货空头展期成本明显提高，IF、IC和IM空头月平均年化成本分别为1.07%、6.83%和9.64%，IH空头展期仍可能获得收益但收益下降。主力席位净空头持仓波动明显，IF和IH主力席位净空头持仓探底后回升，IM主力席位净空头持仓达到历史最高点。

市场分析认为，科技股业绩增长仍需时间，估值过快拔高后进入震荡整理期，加之交易监管提升、累计涨幅较大、利好消息作用边际递减等因素，市场人气平淡。恒生科技股近期滞涨，对A股科技股产生负面影响。然而，A股市场仍有韧性，国内政策落地加快，投资者对经济向好信心提振，《提振消费专项行动方案》等政策有望驱动消费内生性增长，家电家居、体验式新消费、服务消费等板块基本面持续回暖。

综合来看，股指将需要在区间震荡整理中等待下一次机会的出现。