铅周报总结
核心观点及策略
- 宏观面：美国经济韧性减弱，降息预期增强；特朗普关税政策加码，拖累市场风险偏好；美元反弹，金属板块走势偏弱。
- 基本面：
- 原料：4月国产及进口铅精矿加工费连续四个月维稳，原料延续偏紧态势；废旧电瓶报废量不足，回收商惜售，报价坚挺。
- 供应：原生铅方面，河南金利金铅预计3月底至4月检修，山东恒邦预计4月检修；再生铅方面，广西震宇3月下旬停产检修，预计4月上旬复产，原再供应压力略有减弱。
- 需求：铅蓄电池处于消费淡季，但受以旧换新政策支持，整车及配套电池销售有韧性，电池企业开工率较平稳，高价采买仍显谨慎。
- 市场表现：铅矿及废旧电瓶偏紧格局显示成本端支撑较强；原生铅及再生铅均有检修，供应压力减弱；消费保有韧性，期现价差较大，交割后仓单流出量较少，现货流通货源维持偏紧。
- 结论：成本、检修及货源紧提供支撑，但消费淡季限制上方空间，基本面驱动空间不足，预计短期铅价跟随市场谨慎情绪偏弱调整。
关键数据
- 交易数据：
- 沪铅主力期价：3月21日17430元/吨，3月28日17450元/吨，周度涨幅0.11%。
- LME铅价：3月21日2027美元/吨，3月28日2022.5美元/吨，周度跌幅0.22%。
- 沪伦比值：8.60（3月21日），8.63（3月28日），周度变动0.03。
- 上期所库存：67437吨（3月21日），67962吨（3月28日），周度增加525吨。
- LME库存：232250吨（3月21日），231200吨（3月28日），周度减少1050吨。
- 社会库存：7.4万吨（3月21日），6.92万吨（3月28日），周度减少0.48万吨。
- 现货升水：-260元/吨（3月21日），-270元/吨（3月28日），周度变动-10元/吨。
- 行业数据：
- 4月内外铅精矿月度加工费均值：国产650元/金属吨，进口-20美元/干吨，连续四个月维稳。
- 2025年1月全球精炼铅消费量：105.94万吨。
- 2024年全球精炼铅消费量：1297.7万吨。
- 2023年全球精炼铅消费量：1308.8万吨。
行业要闻
- SMM：4月内外铅精矿月度加工费均值分别为650元/金属吨和-20美元/干吨，连续四个月维稳。
- 百川盈孚调研：广西某再生铅炼厂（产能20万吨/年）于3月下旬开始停产检修，预计4月上旬复产。
- ILZSG：2025年1月全球精炼铅消费量为105.94万吨，上个月为112.07万吨。
- SMM：湖南、广西、广东一带因河流污染正在经历环保检查，广西地区部分再生铅炼厂已停收废电瓶。
研究结论
短期铅价跟随市场谨慎情绪偏弱调整，主要受宏观压力增加、美元反弹、金属板块走势偏弱等因素影响。基本面方面，铅矿及废旧电瓶偏紧格局提供成本支撑，原生铅及再生铅检修减轻供应压力，消费保有韧性，但淡季需求限制上方空间。建议关注炼厂减产不及预期、消费大幅减少等风险因素。
