行业成交量保持平稳。30城新建商品房当年累计成交1930万㎡,同比+5%;一线城市、二线城市、三线城市分别同比+21%、-5%、+12%。18城二手住宅当年累计成交19.4万套,同比+31%;一线城市、二线城市、三线城市分别同比+39%、+29%、+27%。二手房价格月环比下跌,但跌幅收敛,活跃度达去年9月水平。板块表现:自上期策略报告发布至今,房地产板块下跌3.9%,跑输沪深300指数2.7个百分点,2025年动态PE为30.3倍。投资策略:基本面趋稳,量价背离但价格跌幅收敛,同比优于去年同期。建议关注存量土储回购、城中村改造等去库存政策效果。个股推荐:我爱我家、贝壳-W。风险提示:政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。