EB周报：EB工厂库存压力开始缓解

核心观点与市场分析

• 上游纯苯：国内开工率回落至76.30%，下游开工偏低，CPL及苯胺部分检修，苯乙烯进入检修集中期，导致纯苯需求受拖累。华东港口库存累库，美韩价差持续低位，韩国发往中国船货压力持续，纯苯进入重新累库周期，加工费短期受压制。
• 中游苯乙烯：EB基差持稳，开工率逐步进入检修高峰，隆众EB生产企业库存见顶回落，港口库存季节性下降，随着检修周期和东北亚检修支撑出口，去库进一步加剧。
• 下游情况：PS再度提负荷，但PS及ABS库存压力仍高，反映终端需求跟进力度有限；EPS降负后库存压力高位回落。

关键数据

• 纯苯：开工率76.30%（-2.90%），华东港口库存14.00万吨（+0.50）。
• EB：基差EB2505+165元/吨，开工率73.95%（+1.47%），隆众库存22.37万吨（-2.12），华东港口库存14.61万吨（-1.35）。
• 下游：PS开工率68.8%（+1.4%），成品库存12.7万吨（+0.9）；ABS开工率72.8%（+1.3%），成品库存19.7万吨（+0.3）；EPS开工率51.2%（-5.5%），成品库存3.31万吨（+0.29）。

研究结论与策略

• 纯苯：短期压制加工费，市场观望为主。
• 苯乙烯：工厂库存压力开始缓解，进入季节性去库阶段，EB生产利润修复。下游需求跟进力度有限，仅EPS降负后库存压力高位回落。
• 策略：单边观望；纯苯加工费观望。

风险提示

• 上游原油下跌空间进一步打开。
• 纯苯下游开工回落超预期。