原油周报：供应端有所收紧

核心观点

• 供应端收紧：OPEC+补偿性减产导致二季度增产计划变为减产，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁进一步打击供应预期，俄罗斯原油出口未受制裁影响。
• 需求端季节性增加：二季度全球原油需求存在增加预期，美国炼厂春检结束叠加出行旺季将提振需求。
• 基本面偏紧：近月月差显示供需有所收紧，美国基本面数据表现不错。
• 油价短期企稳反弹：供应端扰动影响更贴近近端，且更容易实际上起效，预计油价短期维持企稳反弹态势。

关键数据

• OPEC+补偿性减产：7国将在16个月里分别面临18.9-43.5万桶/日的减产。
• 美国制裁：美国对伊朗和委内瑞拉的制裁有望收紧原油供应，美国对俄罗斯制裁则名存实亡。
• 美国原油钻机数：美国页岩油商平均新井运营成本为65美元/桶，较去年增加1美元/桶。
• 美联储会议：美联储降息决策忽视“特朗普衰退交易”，强调通胀风险。

研究结论

• OPEC+的补偿性减产是其对油价的一次自救行为，增加了未来油价大幅深跌的可能性。
• 美国原油不会大量增产，主要原因是当前WTI油价低迷且市场整体预期偏空，结合美国原油生产企业的新井成本。
• 预计油价短期维持企稳反弹态势。