房地产行业专题研究：市场延续回暖态势，供需结构持续改善

2025年1-2月，全国房地产市场延续2024年底回暖态势，供需两端均有改善迹象。

投资端：房地产开发投资额同比降幅收窄至-9.8%，竣工面积降幅收窄至-15.6%，但新开工仍下降29.6%。土拍市场方面，房企拿地积极性有所回升，但绝对量仍处于近五年来低位水平，预计竣工指标或持续筑底，新开工与开发投资有望边际改善。

销售端：商品房销售面积同比降幅收窄至-5.1%，销售金额下降2.6%，均价同比上涨2.6%。销售端延续2024年四季度以来的热度，叠加政策端扶持，预计销售端改善或将加速。从土地市场来看，2025年1-2月土地楼面均价与溢价率较高，销售均价或延续上行。

资金端：到位资金同比降幅收窄至-3.6%。分类别来看，定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款以及自筹资金分别为4577、1945、2954、5233亿元，累计同比变化分别为-0.9%、-11.7%、-6.1%、-2.1%。预计在销售端逐步企稳的带动下，到位资金或持续修复。

投资建议：持续看好在核心城市核心区域拿地的龙头品质房企，或率先实现利润率和估值修复，推荐绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。

风险提示：政策效果不达预期，房企流动性风险加剧，市场信心不及预期。