01 核心要点及策略
- 行情回顾：沪镍主连本周运行区间12972-13217元/吨，周+2.58%；不锈钢主连本周运行区间13365-13565元/吨，周+1.38%。
- 逻辑观点：国内1-2月工业企业利润改善，消费复苏偏慢，降准降息预期酝酿；贸易摩擦加剧。镍不锈钢供需双增，印尼和菲律宾镍矿偏紧，下游需求稳定，其他金属氛围烘托。镍矿港口库存去化明显，成本端支撑显著。
- 策略：关注镍钴铜锂收储、印尼镍政策、美国关税等催化信息；中线对镍不锈钢盘面持乐观态度，沪镍回踩后向上确认，镍有较大底部抬升概率，不锈钢仓单压力明显但原料支撑更强，下周或有联袂上行机会。
02 影响因素分析
- 宏观：国内1-2月工业企业利润同比下降0.3%，央行明确适度宽松货币政策；美国3月制造业PMI跌至荣枯线以下，服务业PMI好转。
- 供应：2月电解镍产量环比-0.4%同比+35.4%，硫酸镍产量环比+1.9%，镍铁产量环比+0.4%；3月国内不锈钢厂粗钢产量环比+9.9%同比+23.5%，3月排产环比+11.4%同比+10.9%。
- 库存：沪镍库存周降425吨至2.68万吨，伦镍库存周增612吨至20.13万吨，镍矿港口库存周降4.99%；不锈钢社会库存环比-2.27%，仓单周内增17吨至198888吨。
- 需求：2月电解镍表观消费环比-28.40%同比+19.57%，1-2月累计65132吨；2月不锈钢表观消费环比+19.93%同比+20.47%，1-2月累计515.29万吨。
- 基差：镍基差-300元/吨，高于年内均值-316元/吨；不锈钢基差285元/吨，高于年内均值63元/吨。
03 资讯和数据
- 国内：财政部：2025年财政政策更积极，提高赤字率、加大支出；一季度有色金属企业信心指数为50.5，预期指数首次上升。
- 国外：美国3月制造业PMI跌至荣枯线以下，服务业PMI好转；特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税；欧盟公布战略项目清单加强关键金属提取加工回收。
- 行业：中国三元前驱体出口1-2月同比降低50.27%，2月出口规模降至近5年新低；印尼计划上调镍等矿产资源特许权使用费。
04 数据图表
- 提供沪镍、不锈钢期货运行图、基差价差图、镍现货运行图、镍端库存图、不锈钢库存图、纯镍镍铁产量进出口图、镍矿进口硫酸镍产量进出口图、纯镍进口盈亏供需平衡图、不锈钢产量进出口图、不锈钢成本利润图、新能源消费图、不锈钢消费图、国内经济数据图、国外宏观图。
05 研究结论
- 沪镍回踩后向上基本确认，镍有较大底部继续抬升概率；不锈钢仓单压力明显但原料支撑更强，下周或有镍不锈钢联袂上行机会。
