国资委将推进整车央企战略性重组，助力汽车行业高质量发展

投资要点 投资建议：3月1-23日，乘用车零售115.4万辆，同比增长18%，环比增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%。乘联会预计，3月乘用车零售约185.0万辆左右，同比增长9.1%，环比增长33.7%。近期，工信部副部长辛国斌表示，工信部将进一步加强技术攻关突破、加快自动驾驶产业化发展、积极稳定和扩大汽车消费，综合整治汽车行业“内卷式”竞争，开展网络反不正当竞争执法专项行动，营造良好的市场环境。同时，国务院国资委相关负责人表示，将对整车央企进行战略性重组，产业集中度有望迎来提升。此外，商务部负责人表示，未来将深入实施汽车以旧换新，适当加大换购新能源汽车的支持力度，释放存量消费潜力，持续聚焦新能源汽车流通堵点，着力强化配套保障。基于当前政策端对汽车行业的支持以及供给端持续优化，国内市场需求有望得到释放，乘联会秘书长崔东树预测，2025年狭义乘用车零售将同比增长2%，实现2330万辆，其中，国内销量将达到2300万辆，同比增长3%，预计2025年新能源乘用车批发销量1570万辆，同比增长28%。投资机会方面，建议关注2025年新车周期开启以及以旧换新政策延续带来的机会；建议关注华为、小米、小鹏等新车型上市以及比亚迪超级e平台发布带来的机会； 建议关注L3商用、FSD入华、Robotaxi进展以及整车厂推动智驾平权给智能驾驶板块带来的机会；建议关注人形机器人发展以及重视与机器人配套有较高协同度的汽车产业链投资机会；建议关注2025年国四货车、天然气重卡纳入补贴范围给重卡行业带来的机会。 乘用车：3月1-23日，乘用车零售115.4万辆，同比增长18%，环比增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%；3月1-23日，乘用车批发132.1万辆，同比增长16%，环比增长33%，今年以来累计批发518.6万辆，同比增长13%。乘联会预计，伴随供给端优化叠加“两新”政策形成的组合拳有效刺激终端需求，3月乘用车零售约185.0万辆左右，同比增长9.1%，环比增长33.7%。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、广汽集团（601238）。 新能源汽车：3月1-23日，新能源乘用车零售62.2万辆，同比增长30%，环比增长40%，今年以来累计零售204.8万辆，同比增长34%；3月1-23日，新能源乘用车批发67万辆，同比增长35%，环比增长30%，今年以来累计批发238.9万辆，同比增长44%。乘联会预计，3月新能源乘用车零售可达100万辆，同比+46.4%，渗透率达54.1%，同比+4.7pp。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、华域汽车（600741）、新泉股份（603179）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）、川环科技（300547）、无锡振华（605319）。 智能汽车：3月29日国家发展改革委党组成员、副主任郑备表示，针对智能驾驶领域，国家发改委以及相关部门将着力促进技术创新，提升产业的硬实力，将着眼于夯实新能源汽车的技术基础，推进整车及动力电池驱动系统，底盘车身、智能驾驶等产业链各环节的技术创新，加快固态电池研发攻关，高级别智能驾驶技术的应用试点，提升汽车芯片和操作系统的攻坚能力。我们预计，国内智能汽车后续有望在政策端的支持下迎来快速发展。主要标的：1）整车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、上汽集团（600104）；2）零部件：德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、科博达（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份（601799）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、沪光股份（605333）、均胜电子（600699）。 重卡：2月重卡批发8.1万辆，同比+36.1%，环比+12.7%，1-2月累计批发15.4万辆，同比-2.0%。2月新能源重卡上险量达0.8万辆，同比+304%，环比+15.6%，1-2月累计上险量1.5万辆，同比+165.6%，渗透率达18.6%，同比+9.3pp。燃气重卡方面，2月燃气重卡上险量达1.8万辆，同比+84.5%，环比+130.6%，1-2月累计上险2.5万辆，同比+59%，渗透率达31.0%，同比+4.6pp。截止3月20日液化天然气价格为4432.0元/吨，同比+7.8%，环比-3.3%，汽柴比为0.6，天然气重卡具有一定经济性优势，考虑天然气重卡被纳入报废更新补贴范围，天然气重卡的经济性优势得到进一步增强，预计天然气重卡将成为25年支撑行业销量增长的重要力量。建议持续关注重卡报废更新给行业内销带来的机会以及天然气重卡纳入补贴范围给天然气重卡板块带来的机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（000951/3808.HK）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险、原材料价格上涨风险、终端需求不及预期风险等。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收7209.99点，下跌1%。沪深300指数报收3915.17点，持平。 子板块方面，乘用车板块上涨2%；商用载客车板块上涨1%；商用载货车板块上涨5.1%； 汽车零部件板块下跌3%；汽车服务板块下跌5%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第12位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，3.24-3.28） 图2：行业走势排名（3.24-3.28） 估值上，截止3月28日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为26倍，较前一周下跌3.9%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是雪龙集团、明阳科技、美力科技、万通智控、江淮汽车； 跌幅前五依次是襄阳轴承、永安行、远东传动、中马传动、晋拓股份。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（3.24-3.28） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（3.24-3.28） 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨1%，铜价下跌1%，铝价下跌0.9%，天然橡胶期货价格下跌0.4%，布伦特原油期货价格上涨2%，浮法玻璃价格下跌0.5%。液化天然气方面，截止3月20日液化天然气价格为4432.0元/吨，同比+7.8%，环比-3.3%。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 3月1-23日，乘用车批发132.1万辆，同比增长16%。3月1-23日，乘用车零售115.4万辆，同比增长18%，环比增长25%，今年以来累计零售433万辆，同比增长5%；3月1-23日，乘用车批发132.1万辆，同比增长16%，环比增长33%，今年以来累计批发518.6万辆，同比增长13%。（来源：乘联会） 上海嘉定发布最新购车补贴方案。3月22日，据“上海嘉定”公众号消息，为落实《上海市加快汽车更新消费行动方案（2024-2027年）》，结合“上海汽车文化节”的举办，开展汽车促消费活动，发布汽车购车补贴方案。活动期间，个人消费者在嘉定区参与活动的汽车零售企业，购买5万元及以上（汽车消费发票含税价）乘用车（非营运车辆），根据购车发票时间（2025年3月21日0时至2025年5月21日24时），经申请并审核通过，叠加国补或市补，最高可享2.2万元补贴。（来源：乘联会） 沈阳市追加汽车消费补贴资金2000万元。3月24日据媒体报道，沈阳市商务局于3月10日-3月31日开展2025年沈阳市春季汽车消费补贴活动，截至3月15日，补贴资金3000万元已申报完毕。为进一步活跃汽车市场，鼓励新能源汽车消费，充分释放稳增长、促转型、惠民生的补贴效能，经沈阳市人民政府研究决定：现追加补贴资金2000万元，于2025年3月25日（含）-3月31日（含）接续开展汽车消费补贴活动。（来源：财联社） 江苏新能源城市公交车“以旧换新”补贴来啦。3月26日，江苏省交通运输厅等部门联合发布《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴申领指南》，将新能源公交车更新补贴从每辆8万元提高至12万元，动力电池更换补贴范围放宽至超出质保期或存在安全隐患的车辆。补贴期限为2025年1月1日至12月31日，同时明确跨年度衔接政策。（来源：乘联会） 捷途今年将在印度尼西亚推出三款新车。3月23日，从相关渠道获悉，捷途汽车今年将在印度尼西亚推出三款新车型，包含电动汽车和混合动力汽车。其中，捷途X50e有望在下半年正式发布。捷途印度尼西亚营销总监Moch Ranggy Radiansyah表示，即将推出的一款电动汽车是捷途X50e。这款车有望在今年下半年发布，并将在2025年印度尼西亚国际车展（GIIAS）上展出。除捷途X50e外，搭载混合动力技术的捷途T2也将会迎来亮相。（来源：财联社） 特斯拉上海工厂首批Megapack储能系统出口。3月24日，特斯拉上海储能超级工厂首批Megapack储能系统正式出口，首批产品将运往澳大利亚。Megapack是特斯拉专为公用事业规模储能设计的超大型商用电化学储能系统，每个单元可储存约3.9兆瓦时的电能，能够为电网稳定性和可再生能源整合提供高效解决方案。特斯拉目前在美国拉斯罗普和中国上海各设有一座储能超级工厂，计划年总产能达80吉瓦时，足以满足1000万户家庭一年的电力需求。（来源：第一电动） Lyft最早将于今夏推出无人驾驶网约车服务。3月24日，网约车服务平台Lyft公司表示，计划“最早今年夏天”在其平台上推出无人驾驶车辆，并认为随着自动驾驶网约车变得越来越普遍，人类司机将转向车队管理等其他工作。日前，负责司机体验的Lyft执行副总裁Jeremy Bird在一篇博客文章中表示，自动驾驶汽车经济将创造远程车辆支持、车队管理以及地图数据标注与验证等新工作岗位。他还证实，Lyft的无人驾驶服务最早可能在今年夏天启动。该公司此前曾承诺在2025年的某个时候推出这项服务。（来源：盖世汽车） 氢能商用车新势力海珀特迎来4.5亿元A轮融资。3月24日，海珀特宣布成功完成4.5亿元A轮融资，本轮融资由国投招商、Center Venture、Hydrogenic联合领投，广州水木氢云股权投资、北京顺源长芯咨询管理、海南易德投资、北京太极华青佩诚等多家投资机构参与投资。目前，海珀特已成功构建起氢燃料电池商用车研发、生产、应用场景的全价值链业务体系，并加速与生态企业深度合作。通过“车+能源+N”核心战略，结合能源供给保障和高效产品运营，为客户提供一体化解决方案，实现客户价值最大化。据悉，海珀特H49将于2025年进行小批量交付运营，持续进行基于客户需求的场景验证，确保产品能够充分满足市场需求。（来源：中国卡车网） 宝马宣布2026年国产新车将搭载AI模型。3月25日，宝马宣布其2026年首款国产新世代车型将搭载AI大语言模型和智能体，实现拟人沟通及开放生态整合。宝马还称将发布与中国顶尖科技企业合作，于AI大语言模型和智能语音交互等领域联合研发。（来源：界面新闻） 特斯拉FSD在中国更名为“智能辅助驾驶”功能。3月26日，据特斯拉官网宣布，FSD驾驶套件被更名为“智能辅助驾驶”功能，售价仍是6.4万元，功能包括“基础辅助驾驶”和“增强辅助驾驶”套件的全部功能，智能辅助驾驶功能将能够在驾驶员极少干预的情况下完成绝大多数的驾驶任务。此外，“增强辅助驾驶”功能售价3.2万元，包括“基础辅助驾驶”的全部功能，以及智能辅助导航驾驶、智能辅助变道和智能泊车，基础召唤和高级智能召唤功能现已推出。“基础辅助驾驶”功能，包括主动巡航控制和车道内智能辅助转向。（