现代牧业2024年年报显示,公司原奶业务稳步增长,乳牛规模达到49.1万头,同比增长9%,原奶产量301万吨,同比增长16.1%,原奶业务营收104.5亿,同比增长1.9%。成本控制能力保持行业领先,成乳牛单产年化12.8吨,同比增长1.6%,原料奶平均单位成本降至2.53元/公斤,同比减少0.39元/公斤,其中饲料成本同比减少16.67%。
生物资产大额减值落地,乳牛公平值重估损失28.62亿,计提商誉减值损失6亿,导致2024年归母净利润亏损14.7亿。展望2025年,预计原奶市场在下半年达到供需平衡,公司盈利将大幅改善。
盈利预测显示,2025-2027年营业收入分别为157亿、180.8亿、210亿元,归母净利润分别为3.3亿、11.37亿、20.79亿元,对应EPS分别为0.04元、0.14元、0.26元/股。给予买入评级。
风险提示包括原奶价格持续低迷、产能去化不及预期、消费复苏不及预期、奶牛重大疾病风险等。