长江传媒GPT4o原生图像功能引发热潮GPT4o原生图像功能引发

GPT-4o原生图像功能上线并全量开放，引发市场热潮。该功能无需单独调用DALL-E3模型，具备更好的文本渲染能力、增强的上下文理解能力、强大的指令遵循能力及支持多样化风格等优势。泡泡玛特业绩持续超预期，得益于从玩具（盲盒）定位切换为IP公司转换，带动对传媒IP公司的关注，果麦文化/上海电影周五涨停。AI应用落地（增收）是2025年确定性投资机会。此前受制于模型能力和高成本，国内AI应用处于摸索状态，但DS带来技术平权和成本快速降低优势，GPT-4o原生图像功能迭代及阿里开源端到端全模态模型均利好AI应用加速落地。应注重AIAgent/AI玩具/游戏投资机会。

腾讯顶级流量入口及庞大数据库（公众号/小程序/视频号）有利于AIAgent布局领先；字节近期在AI端侧积极布局。奥飞/上影/荣信等丰富IP储备公司AI玩具新品（接入豆包/阿里等头部模型，交互相较一代更好）有望Q2推出，主打寓教于乐/陪伴社交等差异化，有望打造爆品。米哈游AI原生游戏进行海外封测，恺英/巨人探讨AI游戏商业化变现。游戏板块估值分位仅17x（2025年15%左右增长），其他AI应用如果麦文化（AI校对+《三国的星空》动画电影暑期有望上映+《初中提分笔记》销量亮丽）。