沪铜关税利多有所兑现 沪锌过剩预期相对确定

沪铜关税利多有所兑现沪锌过剩预期相对确定 发布时间：20250328111742作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 3月27日，沪铜期货主力合约收跌103至 815600元。 资金流向 3月27日收盘，沪铜期货资金整体流出815亿元。 背景分析 铜精矿加工费还未止跌，但随着印尼、巴拿马铜矿库存出口和海内外冶炼检修增加，预估加工费逐渐止跌，基于原料紧缺的交易或边际弱化。 后市展望 美国征收关税的利多有所兑现，短期国内库存去化速度放缓或使得铜价继续面临回调压力。 研报正文 【沪铜】 美国关税引起的需求端担忧和供应端影响预期减弱导致铜价调整，昨日伦铜收跌061至9846美元吨，沪铜主力合约收至80810元吨。产业层面，昨日LME库存减少1475至215275吨，注销仓单比例下滑至481，Cash3M贴水463美元吨。 国内方面，昨日上海地区现货贴水期货30元吨，市场交投氛围清淡，买盘不佳。广东地区库存继续增加，季度末下游补货意愿低，现货升水期货下调至90元吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损700元吨以上，洋山铜溢价下滑。 废铜方面，昨日国内精废价差扩大至2440元吨，废铜替代优势提高。价格层面，随着美国征收铜关税时间临近，美国以外铜供应紧张缓解，不过由于关税征收幅度仍具有不确定性，铜价波动风险依然存在。 与此同时，铜精矿加工费还未止跌，但随着印尼、巴拿马铜矿库存出口和海内外冶炼检修增加，预估加工费逐渐止跌，基于原料紧缺的交易或边际弱化。总体而言，美国征收关税的利多有所兑现，短期国内库存去化速度放缓或使得铜价继续面临回调压力。今日沪铜主力运行区间参考：8000081500元吨伦铜3M运行区间参考：97009950美元吨。 【沪锌】 周四沪锌指数收跌020至24091元吨，单边交易总持仓2278万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌165至2947美元吨，总持仓2259万手。SMM0锌锭均价24090元吨，上海基差15元吨，天津基差25元吨，广东基差30元吨，沪粤价差15元吨。 上期所锌锭期货库存录得172万吨，内盘上海地区基差15元吨，连续合约连一合约价差20元吨。LME锌锭库存录得1466万吨，LME锌锭注销仓单录得903万吨。外盘cash3S合约基差22美元吨，315价差1559美元吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1126，锌锭进口盈亏为140961元吨。 根据上海有色数据，国内社会库存小幅录增至1300万吨。总体来看：美联储议息会议中虽然鲍威尔表态偏鸽但点阵图呈现鹰派，会后贵金属涨速放缓，有色金属除铜外均出现较大回落，板块氛围边际转弱。近期LME市场出现大额注销仓单，注册仓单锐减叠加海外冶炼减产预期推升短期结构性风险。但中长期来看，锌元素过剩预期相对确定，锌锭累库后锌价仍有进一步下行的空间和风险。 关联品种沪铜沪锌所属公司：五矿期货