供应大幅回升，纯碱震荡下跌

期货研究报告玻璃纯碱周报20250330 供应大幅回升，纯碱震荡下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 01064405663 wangyingwuhtfccom 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitaohtfccom从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipenghtfccom 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyunhtfccom从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguolianghtfccom从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃纯碱：玻璃本周持仓仍处高位，估值调整充分，伴随着传统消费旺季即将到来，盘面呈现反弹格局。关注消费强度对于玻璃去库和价格有较强影响，后续现货价格能否与盘面共振上行将决定行情高度，近月资金博弈，谨慎对待当前玻璃价格。纯碱市场博弈重心回归基本面因素，短期来看，纯碱产量明显回升，需求有所好转，库存持续去化，价格具有一定向上动力，但中长期来看，纯碱供需宽松的局面未发生改变。 核心观点 市场分析 玻璃方面，本周玻璃主力合约2505大幅上涨后回落，收盘价为1197元吨，环比上涨 24元吨，涨幅205。现货方面，据隆众资讯最新数据，国内浮法玻璃市场周均价1264元吨，环比下降551元吨。供应方面，本周浮法玻璃产量11083万吨，环比减少015，企业开工率7566，环比减少019，产能利用率7896，环比减少012，需关注后续产线变动情况。库存方面，本周全国浮法玻璃样本企业总库存67012万重箱，环比减少352，企业去库明显，现货价格继续下跌。整体来看，本周玻璃持仓仍处高位，估值调整充分，伴随着传统消费旺季即将到来，盘面呈现反弹格局。关注消费强度对于玻璃去库和价格有较强影响，后续现货价格能否与盘面共振上行将决定行情高度，近月资金博弈，谨慎对待当前玻璃价格。 纯碱方面，本周纯碱主力合约2505震荡下跌，收盘价为1393元吨，环比下跌17元吨，跌幅121。现货方面，国内纯碱市场走势淡稳，价格阴跌调整，成交一般。供应方面，据隆众资讯最新数据，本周纯碱产能利用率8238，环比增加452，产量为 6902万吨，环比增加581。装置检修陆续恢复，整体开工及产量大幅回升。需求方面，本周纯碱整体货率为10837，环比增加11。库存方面，本周国内纯碱厂家总库存163万吨，环比减少342，玻璃行业需求增加，使重碱呈现明显去库。整体来看，市场博弈重心回归基本面因素，短期来看，纯碱产量明显回升，需求有所好转，库存持续去化，价格具有一定向上动力，但中长期来看，纯碱供需宽松的局面未发生改变。 策略 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无 风险 房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 图1全国玻璃平均价格丨单位：元吨图2重碱市场主流价（沙河）丨单位：元吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20212022202320242025 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20212022202320242025 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3华中华北地区玻璃价差丨单位：元吨图4华东华北地区玻璃价差丨单位：元吨 400 300 200 100 0 100 200 300 20212022202320242025 1591317212529333741454953 400 2021 2022 2023 2024 2025 300 200 100 0 100 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5轻重碱价差丨单位：元吨图6纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 重碱轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 0 20212022202320242025 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2021202120222022202320232024202420251591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20212022202320242025 1591317212529333741454953 350 300 250 200 150 100 50 0 2022202320242025 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元吨图10氨碱企业利润丨单位：元吨 1800 20212022202320242025 天然气玻璃 煤制气玻璃 石焦油玻璃 1500 1200 900 600 300 0 300 202116202216202316202416202516 1200 900 600 300 0 300 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 图11平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12纯碱月度产量丨单位：万吨 2021202220232024202520212022202320242025 360 340 320 300 280 260 240 220 200 123456789101112123456789101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14纯碱月度净出口量丨单位： 8 6 4 2 0 2 4 20212022202320242025 123456789101112 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20212022202320242025 123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：图16平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位： 产量平板玻璃累计同比产量平板玻璃累计同比产量汽车累计同比房屋竣工面积累计同比 40 20 0 20 40 房屋新开工面积累计同比 40 30 20 10 0 10 20 30 2020012021012022012023012024012025020200120210120220120230120240120250 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图1730城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18汽车产量季节性丨单位：万辆 2021202220232024202520212022202320242025 90 380 80 70340 60300 50260 40220 30 20180 10140 0100 1591317212529333741454953123456789101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 180000 图19浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 2021202220232024202520212022202320242025 140000 120000 170000100000 160000 150000 1316191121151181211241 80000 60000 40000 20000 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 2021202220232024202520212022202320242025 310000 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 1316191121151181211241 280 240 200 160 120 80 40 123456789101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23近三年我国光伏新增装机量丨单位：GW图24光伏组件出口数量丨单位：GW 20202021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 300 250 200 150 100 50 00 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom