动力煤：库存高位运行，价格承压

市场回顾

• 期货市场：上周五动力煤合约ZC2504无成交，28日开盘931.60元/吨，收于840.00元/吨，结算价-51.4元/吨，成交18手，持仓0手。
• 产地报价：鄂尔多斯、晋中、朔州、大同等地5500大卡动力煤坑口含税价分别为474元/吨、5500元/吨、314元/吨、558元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港685万吨，曹妃甸港565万吨，京唐港798万吨，广州港46.9万吨。
• 南方港口报价：广州港5500大卡澳煤库提含税748元/吨，5000大卡663元/吨，印尼煤3800-4800大卡506-689元/吨。
• 运价波动：CBCFI指数751.64点，BPI指数1497点，BCI指数2472点，BSI指数995点，BHSI指数472点。
• 国际煤价：澳洲动力煤现货价格区间3500-4500美元/吨，欧洲动力煤现货价格区间60-80美元/吨。

观点与建议

• 核心观点：动力煤跌幅收窄，但高库存下需求发力需关注。产地部分煤矿出货较好，煤价维稳，但电厂淡季临近、非电行业补库需求未明显释放，价格反弹难持续，后期或偏弱运行。
• 操作建议：观望为主。

研究结论

• 供应端：主产区煤矿产能利用率较高，供应整体平稳，部分煤矿库存上升，月末补空单需求增多。
• 需求端：电厂需求预期走弱，非电行业补库需求尚未明显释放，对价格上涨形成制约。
• 后市展望：进入淡季后预计仍以偏弱运行为主，需持续关注非电行业需求复苏及港口库存去化进度。