动力煤周报：库存持续高位 价格偏弱运行

期货研究报告|动力煤周报2023-06-25 库存持续高位价格偏弱运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 假期期间产地市场价格涨跌互现，但部分煤矿部分煤种调价较多，销售情况暂无明显改善。由于煤炭产量高位，叠加进口量持续宽松，港口库存以及电厂库存明显偏高，近期高温天气对于煤价形成一定支撑，整体供应持续宽松的基本面难改。因期货流动性严重不足，建议观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：假期期间，产地产地煤价基本维持稳定，涨跌互现，部分地区煤价跌幅较多，单次下调超100元/吨，尤其是榆林的籽煤等，神木香水河煤矿从25日12点 起下调50元/吨。港口市场假期期间，需求释放有限，市场较为冷清，整体价格波动不甚明显。 港口方面：截至到6月21日，北方四港港口总库存1516万吨，较上周同期减少78 万吨。港口维持去库状态。其中秦皇岛港库存587万吨，环比上周同期减少38万吨； 国投曹妃甸港库存506万吨，环比上周同期减少25万吨；京唐港库存197万吨，环 比减少20万吨；黄骅港库存226吨，增加5万吨。 进�口方面：2023年5月份，中国动力煤进口量为3138.3万吨，较上年同期的1508万吨大增108.11%，较前一月的3098万吨增长1.3%，当月动力煤进口量较上年同期相比大增超一倍。 电厂方面：目前全国25省煤炭库存持续攀升，已至历年最高位，本周全国25省煤炭可用天数有所下滑，主要因为日耗煤量周内的继续增加。目前重点电厂的可用天数周内有所下滑，但绝对值位于历年高位，电厂库存也持续攀升。 海运费：截止到6月21日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于579，环比6月14日 上涨82个点。截止到6月21日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1138，环比6月 14日下跌59个点。 整体来看：假期期间产地煤价以调价为主，现货走势偏向疲软，需求较弱，库存稳中有增，市场观望心态明显。港口煤炭库存依旧维持去库，但需求释放有限，整体价格波动不太明显。目前整体库存较高，观望心态较为普遍，市场供需偏松格局暂无明显改善，价格缺乏需求支撑。进口煤方面，本月进口量是去年同期的一倍多，进口持续宽松。沿 海电厂库存较高，进口煤采购成本略有增加，终端采购积极性不高。综合来看，产地市场价格依旧承压，销售情况暂无明显改善，但悲观情绪有所释放，部分煤矿报价止跌且 有小幅回暖。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位，后期高温天气对于电耗有拉动作用，但是近期电耗也开始�现环比下跌趋势，预期动力煤短期价格将呈现继续走弱的格局。 策略 单边：震荡期现：无期权：无 ■风险 政策调整，市场煤需求表现，运输瓶颈影响，煤矿安全事故等，欧美能源价格情况，宏观因素，煤炭进口量等。 图1:港口价格丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2900 2400 1900 1400 900 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产）秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1900 1500 1100 700 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 400 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 300 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:1-5价差丨单位：元/吨图4:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 -100 ZC1905-ZC1909ZC2005-ZC2009 ZC2105-ZC2109ZC2205-ZC2209ZC2305-ZC2309 500 400 300 200 100 0 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价理查德RB动力煤现货价 欧洲ARA港动力煤现货价 121416181101121141161 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:港口与产地价差丨单位：元/吨图6:高低卡与内外价差丨单位：元/吨 1300 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 1700 1200 700 200 (300) (800) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/012020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:55港煤炭库存丨单位：万吨图8:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:广州港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港调入量丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:北方四港吞吐量丨单位：万吨图12:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20192020202120222023 1591317212529333741454953 140 130 120 110 100 90 80 70 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图14:运输指数丨单位：% 动力煤汽运价格（包府路-京唐港） 400 350 300 250 200 动力煤汽运价格（神木-黄骅港）动力煤汽运价格（包府路-黄骅港） 6150 5150 4150 3150 2150 1150 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 150 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 150 2020/01/012021/01/012022/01/012023/01/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:原煤月度产量丨单位：万吨图16:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20192020202120222023 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图17:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图18:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6500 20192020202120222023 1700 20192020202120222023 60001500 55001300 50001100 4500900 4000700 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com