钢材双周报：两会如市场预期，钢材需求主导行情

钢材双周报： 两会如市场预期，钢材需求主导行情 2025年3月7日当周 目录 01 03 02 CONTENTS 观点策略宏观 04 现货及基差价差 05 06 07 供应需求库存 01观点策略 观点策略 两会政策与市场预期一致，由于各地开始加关税，加剧市场担忧。钢材基本面矛盾有限，下游需求有待验证，预计钢材维持震荡走势。 注：评分代表主观判断，不构成投资建议。评分仅供参考。 观点策略 主要观点 核心基本面 核心逻辑 宏观层面，两会预期与市场预期基本一致，2月CPI和PPI数据下调，国际方面，预计各地贸易壁垒加剧。基本面，本周螺纹和热卷均至供需拐点，库存持续下调；247家钢企铁水产量上升但五大钢材产量下调，部分铁水转向非五大材。水泥出库持续恢复，但沥青出库量下调；目前钢材下游端需求逐步恢复，进度或持续放缓。本周预计钢材震荡走势，螺纹钢主力合约价格降至【3250】一线，预计下方空间有限。 期现市场 现货:各地钢材价格均有所下调，螺纹降幅20元/吨，热卷降幅约40元/吨。期货：本周螺纹钢05合约收盘价3252元/吨（-2.28%）；本周五螺纹钢期货基差58元/吨（+56）。本周热卷05合约收盘价3363元/吨（-1.81%）；周五基差17元/吨（+22）。本周钢材持仓量均上升。本周螺纹钢期货价格曲线重心下移，并且Contango曲线走缓。热卷期货价格曲线走陡，并且期货价格曲线重心下移。 价差 螺矿：本周五螺矿差（05合约）在2478元/吨，环比上周五下降50.5元/吨；螺矿比在4.2，环比上周上升0.04。卷螺：本周卷螺差（05合约）为111元/吨，环比上周上升14元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差70元/吨，环比上周下降20元/吨 供应 中性铁水产量上调，螺纹供给增加，热卷供给下降。本周铁水产量日均230.51万吨，环比增2.57万吨/天。高炉开工率79.51%，环比增1.22%。本周新增15座高炉复产，7座高炉检修。螺纹钢周产量216.81万吨，环比升10.31万吨；本周热卷产量311.55万吨，环比上周下降11.58万吨。 需求 中性钢厂利润上调，建材下游端开复工恢复，但进度或放缓。本周247家钢企盈利率53.25%，环比上升3.03%。高炉生产螺纹利润137元/吨，环比上调15元/吨。热卷利润78元/吨，环比上周上升44元/吨。截至3月5日，样本建筑工地资金到位率为57.3%，周环比上升0.81个百分点。本周全国水泥出库量207.55万吨，环比增50.95万吨；沥青销量21.73万吨，环比降低2.81万吨。 库存 偏多五大品种钢材至供需拐点，钢材去库，整体库存低位。五大品种钢材：厂库520.75万吨，环比下降16.62万吨；社库1339.54万吨，环比下降2.21万吨。螺纹钢厂库229.04万吨，环比降5.23万吨；社库630.86万吨，环比增1.69万吨。热卷厂库88.03万吨，环比降3.41万吨；热卷社库340.89万吨，环比降低3.07万吨。 策略 螺纹05合约区间【3200-3400】，热卷05合约区间【3300-3500】，考虑区间操作，不必过分看空。 02宏观 本周宏观消息速览 地区 事件&数据 国际 1、3月7日，美国劳工统计局公布的最新数据显示，美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期。美国2月失业率小幅升至4.1%，高于市场预期。2、美国劳工局最新数据显示，美国截至3月1日当周初请失业金人数为22.1万人，低于市场预期的23.5万人和前一周的24.2万人。 国内 1、2月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。2、政府工作报告中提出：（1）今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右；（2）实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.66万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元； （3）实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上 的基本稳定；强化宏观政策民生导向，打好政策“组合拳”。 国际方面，美国非农就业数据与初请失业金数据走势相反。目前各地区开始加税，全球贸易壁垒加剧。国内方面，两会公布数据与市场预期基本一致，CPI和PPI数据持续下调，市场预计降息或加快。 数据来源：国家统计局、Mysteel、佛山金控期货研究部 03现货及基差 现货-钢材价格下跌 本周各地钢材价格均有所下调，螺纹降幅20元/吨，热卷降幅约40元/吨。根据Mysteel数据，本周建材下游端需求持续走好，但是现货市场价格下调，本周钢材成交量一般。华南和华东地区项目开工逐渐恢复，广州地区建材库存偏低，螺纹价格高于华北地区。热卷由于出口受阻，而内需消耗维稳，价格降幅大于螺纹。 品种（单位：元/吨） 3月7日 2月28日 周涨跌 环比 螺纹钢 上海 3310 3330 -20 -0.60% 广州 3560 3580 -20 -0.56% 天津 3310 3330 -20 -0.60% 热卷 上海 3380 3420 -40 -1.17% 乐从 3350 3390 -40 -1.18% 沈阳 3310 3330 -20 -0.60% 原料 青岛港PB粉 776 802 -26 -3.24% 吕梁主焦煤 1300 1307 -7 -0.54% 唐山一级焦炭 1700 1700 0 0.00% 唐山钢坯 3040 3090 -50 -1.62% 炉料端，铁粉补跌，煤炭价格较为坚挺。本周持续的“粗放减控”小作文持续影响原料端盘面走势。部分北方地区由于两会环境要求，轧钢企业停产，钢坯消耗减少，价格下调50元/吨。 注：螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计；PB粉为61.5%Fe统计；钢坯以Q235方坯统计。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 期货-螺纹钢价格下跌 本周螺纹钢05合约收盘价3252元/吨（-2.28%）。本周五螺纹钢期货基差58元/吨（+56）。 由于两会公布的实际数据和此前市场预期基本一致，虽然政策端仍持续向暖，市场反应偏弱；并且频繁流传的“粗钢减控”等小作文持续扰动市场情绪。现货端需求，本周钢材实际成交量一般，但是下游端仍有需求，现货价格较期货盘面更加坚挺，因此本周基差走强。基本面来看，由于建材需求持续恢复，而钢厂生产偏谨慎，库存压力不大，预计下方【3200】是较为坚挺的支撑位。 注：基差以上海HRB400E：Φ20螺纹钢作为现货计算标准 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 本周螺纹钢持仓量上升 本周螺纹钢期货持仓量持续上调，由上周的270万手上升至本周的303万手，而盘面价格持续下跌，市场空头力量偏强。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 跨期价差分析-螺纹钢期货曲线走缓 与上周螺纹钢价格曲线对比，本周价格曲线重心下移，并且Contango曲线走缓。主要在于近月合约价格回调，03合约交割在即，而现货端价格较为坚挺，价格受现货端带动回调。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 螺纹钢月差基本持平 本周1-5价差87元/吨，对比上周下降4元/吨；本周5-10价差-60元/吨，较上周五上升2元/吨。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 热卷期货价格下跌 本周热卷05合约收盘价3363元/吨（-1.81%）；周五基差17元/吨（+22）。 与螺纹钢相似，本周热卷盘面价格持续下跌。基本面来看，热卷虽然出口受阻，但是国内家电、汽车、造船等制造不弱，因此内需较为坚挺；并且目前钢厂生产部分转向建材，因此热卷供给压力减少；供需拐点已到，库存压力不大。整体来看，基本面矛盾有限，现货成交偏弱，但价格较为坚挺，基差小幅走强。 注：基差以上海4.75mm热卷作为现货计算标准 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 热卷持仓量增加 与螺纹钢期货类似，本周热卷期货单边持仓持续增加，由上周的161万手上升至178万手，整体市场空头力量偏强。 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 跨期价差分析-热卷期货曲线下移 对比上周，热卷期货价格曲线走陡，并且期货价格曲线重心下移。受越南等地出口反倾销税的影响，市场对于热卷预期减弱，现货端，市场成交量一般，价格小幅下调，对于盘面支撑有限。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 热卷跨月价差持平 热卷本周五1-5价差77元/吨，环比上周上升1元/吨；5-10价差-42元/吨，与上周持平。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 04价差 跨品种价差-螺矿比小幅上升 本周五螺矿差（05合约）在2478元/吨，环比上周五下降50.5元/吨；螺矿比在4.2，环比上周上升0.04。 由于本周黑色板块价格均有所下调，螺矿差有所缩小。本周铁矿石跌幅大于钢材端，螺矿比下调。市场频繁传出“粗钢减控”小作文，市场对于铁矿石预期下调。整体来看基本面，由于钢材生产利润尚可，因此本周247家钢企铁水站上【230】万吨/天一线，铁矿石需求不弱。供给端，受前期发运影响，预计近端到港量下降。钢厂维持低库存策略，港口持续去库，铁矿石基本面不弱。目前螺矿比在历史均值附近，螺矿套利机会有限。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 跨品种价差-盘面卷螺差小幅上升 本周卷螺差（05合约）为111元/吨，环比上周上升14元/吨；现货方面，上海地区现货卷螺差70元/吨，环比上周下降20元/吨。由于下游端建筑项目复工节奏环比加快，现货端螺纹价格较热卷更为坚挺。盘面上，上周越南反倾销税出台引起市场恐慌情绪，导致热卷价格下跌大于螺纹，本周两者价差小幅回升。目前“金三银四”建筑旺季预期有待观察，虽然水泥销售持续向好，但沥青出库下调，建材实际需求尚未明朗。卷材端，下游家电、汽车、轮船等制造需求较为坚挺，卷螺套利有待观察。 注：现货价螺纹钢以HRB400E：Φ20型号统计；热卷以4.75mm统计。 数据来源：Mysteel、iFinD、佛山金控期货研究部 05供应 钢材至供需拐点，基本面向好 本周钢材至供需拐点，产量小幅下调，需求上涨较快，特别是建材类增加；厂库快速去库，社库小幅去库，整体库存压力不大。建材方面，目前下游端逐渐恢复，需求增加；生产建材利润优于卷材，本周供给增加；厂库方面持续去库，维持较低库存，社库方面与上周基本持平。由于下游端项目资金持续好转，叠加各地项目开工，建材需求持续恢复中。 板材方面，由于越南对我国热卷出口增税，韩国对我国中厚板出口增税，板材类生产减少；库存压力缩减，厂库与社库均去库； 需求端，热卷和中厚板需求小幅下调，但冷卷消耗较为坚挺，下游端白色家电三月排产较高，整体需求不弱。 单位：万吨 周产量 钢厂库存 社会库存 总库存 表需 本周 环比(%) 本周 环比(%) 本周 环比(%) 本周 环比(%) 本周 环比(%) 螺纹钢 216.81 4.99 229.04 -2.23 630.86 0.27 859.90 -0.41 220.35 15.54 线材 73.91 2.92 80.39 -4.81 108.06 3.75 188.45 -0.08 74.06 5.82 热卷 311.55 -3.58 88.03 -3.73 340.89 -0.89 428.92 -1.49 318.03 -1.33 冷卷 86.17 0.47 40.09 -1.52 126.49 -1.40 166.58 -1.43 88.58 3.26 中厚板 145.84 -5.94 8