研报总结
观点策略
- 两会政策与市场预期一致，各地加关税加剧市场担忧。
- 钢材基本面矛盾有限，下游需求有待验证，预计钢材维持震荡走势。
- 螺纹05合约区间【3200-3400】，热卷05合约区间【3300-3500】，考虑区间操作。
宏观
- 国际方面：美国非农就业数据不及预期，失业率高于预期；部分地区加税，全球贸易壁垒加剧。
- 国内方面：两会公布CPI和PPI数据下调，市场预计降息或加快；政府工作报告提出经济增长目标、积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
现货及基差
- 现货：各地钢材价格下调，螺纹降幅20元/吨，热卷降幅约40元/吨；华南和华东地区项目开工逐渐恢复，广州地区建材库存偏低。
- 期货：螺纹钢05合约收盘价3252元/吨（-2.28%），基差58元/吨（+56）；热卷05合约收盘价3363元/吨（-1.81%），基差17元/吨（+22）。
- 持仓量：螺纹钢期货持仓量上升至303万手，热卷期货持仓量上升至178万手。
- 跨期价差：螺纹钢期货曲线走缓，Contango曲线走缓；热卷期货曲线走陡，期货价格曲线重心下移。
价差
- 螺矿比：螺矿差2478元/吨，环比下降50.5元/吨；螺矿比4.2，环比上升0.04。
- 卷螺差：卷螺差111元/吨，环比上升14元/吨；现货卷螺差70元/吨，环比下降20元/吨。
供应
- 钢材至供需拐点，基本面向好。
- 螺纹产量增加：建材钢企开工率上升，螺纹产量环比升10.31万吨。
- 高炉开工和铁水产量上调：铁水产量日均230.51万吨，环比增2.57万吨/天；高炉开工率79.51%，环比增1.22%。
- 长流程钢企开工上升：长流程企业开工率46.79%，环比增0.46%；长流程螺纹钢产量环比增6.60万吨。
- 电炉开工持平：短流程螺纹钢产量环比增3.71万吨；华东地区短流程谷电螺纹钢成本在3180元/吨附近。
- 废钢消耗增加：废钢消耗量环比增加5.89万吨，废钢价格环比下降约30元/吨。
- 铁水成本下调：河北地区铁水成本环比下调约38元/吨，铁废差-59.3元/吨，环比下调6元/吨。
- 热卷产量下调：热卷产量环比下降11.58万吨，连续3周下调。
需求
- 钢厂盈利率上升：247家钢企盈利率53.25%，环比上升3.03%。
- 螺纹钢生产利润增加：高炉生产螺纹利润137元/吨，环比上调15元/吨。
- 电炉利润小幅下调：华东地区电炉谷电利润环比下降22元/吨，平电利润环比下降22元/吨。
- 卷材毛利上升：热卷利润78元/吨，环比上升44元/吨；冷卷毛利237元/吨，环比上升30元/吨。
- 基建资金到位率：非房建项目资金到位率为59.35%，周环比上升1.14个百分点。
- 建筑：水泥出库量环比增50.95万吨，混凝土发运量环比增7.16万吨。
- 基建：沥青销量环比降低2.81万吨。
- 出口：1-2月份钢材出口量同比增加106.0万吨，增长6.7%；均价同比下降9.9%。
库存
- 钢材厂库与社库均处于低位，持续去库：厂库环比下降16.62万吨，社库环比下降2.21万吨。
- 螺纹厂库与社库均处于低位：螺纹钢厂库环比降5.23万吨，社库环比增1.69万吨。
- 热卷厂库与社库均下调：热卷厂库环比降3.41万吨，社库环比降低3.07万吨。
