周度评估及策略推荐
- 资源端：印尼内贸矿供应紧张，镍矿CIF价格继续上涨。3月28日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51美金/湿吨，上涨1.5美元/湿吨；菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价58.5美元/湿吨，持平。印尼能矿部提出PNBP政策或于开斋节前落地，若实施，矿山成本将增加。
- 中间品：中间品流通现货较少，系数价格坚挺。3月28日，印尼MHPFOB价格报12757美元/金属吨，MHP系数对LME镍0.83，持平；高冰镍报13298美元/金属吨，系数对LME镍0.855，小幅提升。
- 硫酸镍：原料价格高位，镍盐厂挺价情绪强，流通量偏紧。下游前驱体厂消耗库存，备货需求增加，市场询盘增多，逐渐有成交。短期供给偏紧，硫酸镍价格仍有上行空间。
- 精炼镍：镍价回升，宏观经济数据凸显韧性，短期氛围偏暖。MHP产量持续攀升预期下，下游接受高价镍有限，精炼镍现货成交转冷，升贴水回落。整体宽供给弱需求，镍价上行压力大，但短期镍铁需求偏强，硫酸镍流通紧缺，矿端税收政策扰动，做空需等待转弱信号。
- 策略推荐：预计镍价高位震荡，沪镍主力合约运行区间127000-135000元/吨，伦镍3M合约运行区间15800-16600美元/吨。
期现市场
- 价格：沪镍主力合约收盘价131600元，周涨1.87%；LME镍三月15时收盘价16350美元，周涨1.33%。
- 升贴水：国内精炼镍现货升贴水持稳，俄镍对近月合约升贴水-100元/吨，金川镍现货升水1500-1800元/吨；伦镍Cash/3M贴水289.4美元/吨，现货资源宽松。
- 库存：LME镍库存20.03万吨，减少384吨；SHFE库存3.69万吨，增加0.46万吨；保税区库存0.59万吨，减少0.08万吨；镍板现货库存4.16万吨，减少0.11万吨。
- 持仓：LME持仓30.33万手，减少0.37万手；SHFE持仓18.80万手，减少0.03万手。
成本端
- 资源端：印尼镍矿价格上涨，菲律宾镍矿出口恢复缓慢。国内镍矿港口库存减少，截至3月28日，报721.3万吨，减少1.9%。
- 中间品：印尼MHP产量持续攀升，国内MHP和镍锍进口量稳定。中间品系数价格坚挺。
- 镍铁：印尼镍铁产量环比下滑，主要因大型冶炼厂减产。印尼镍铁生产成本和利润情况稳定，中国镍铁生产成本和利润情况良好。
精炼镍
- 产量：2月精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%。
- 需求：不锈钢库存小幅下行，但去库压力大，观察3月底、4月初需求改善情况。制造业和房地产需求疲软。
- 进出口：精炼镍进口量稳定，进口盈亏为负。
- 库存：国内+LME显性库存24.6万吨，减少1099吨。
- 成本：精炼镍分原料生产成本稳定。
硫酸镍
- 供给：硫酸镍原料价格高位，镍盐厂挺价情绪强，流通量偏紧。
- 需求：前驱体厂采购节奏放缓，但仍有购买需求。
- 成本及价格：镍盐厂成本上涨，但挺价情绪强，硫酸镍价格持续上涨，生产利润大幅回升。短期硫酸镍价格仍有上行空间。
供需平衡
- 全球供应展望：2023年Q4全球镍供应777.73万吨，2024年Q4预计837.95万吨，2025年Q4预计398.41万吨。
- 季度供需平衡预测：2023年Q4供需差1.56万吨，2024年Q4供需差3.95万吨，2025年Q4供需差16.64万吨。
