01 周度评估及策略推荐
- PX：价格本周反弹后下跌，05合约单周上涨72元至6932元。供应端，中国和亚洲负荷环比下降；需求端，PTA负荷环比上升，进入检修季。库存2月底去库9万吨，预计4月起去库。估值端，PXN震荡，芳烃调油价值弱于化工。建议逢高空配。
- PTA：价格本周反弹后下跌，05合约单周上涨16元至4894元。供应端，PTA负荷环比上升，进入检修季。需求端，聚酯负荷环比上升，但库存偏高，利润下滑，4月计划联合减产10%。库存持续去库，加工费维持中性。建议中期逢高空配。
- MEG：价格本周震荡，05合约单周上涨55元至4451元。供应端，国内负荷短期维持高位，检修季集中在四月。需求端，聚酯负荷环比上升。库存港口本周去库，但隐库偏高，预期去库幅度缩减。估值端，煤化工利润偏高，成本支撑弱。建议震荡偏弱。
02 期现市场
- PX：价差回升，基差下降，持仓下降，成交中性。
- PTA：价差震荡，基差走强，持仓下降，成交低位。
- MEG：基差走强，价差震荡，持仓下降，成交历史低位。
03 对二甲苯基本面
- 供给：2025年预期投产一套，检修季开启，负荷下降。
- 进口：1-2月进口下滑，低于预期。
- 库存：2月边际去库，仓单上升。
- 成本利润：PXN震荡，短流程价差回升，石脑油裂差走弱。
- 芳烃调油：汽油表现偏弱，美韩芳烃价差上升，调油价值弱于化工。
- 韩国芳烃库存：PX、MX库存下降。
- 韩美芳烃贸易：韩国出口美国PX、MX上升。
04 PTA基本面
- 供给：2024年预期三套装置投产，本周负荷回升。
- 出口：1-2月出口量偏低。
- 库存：持续去库。
- 利润估值：加工费维持中性。
05 乙二醇基本面
- 供给：2025年产能增速回升，负荷本周基本持平，总体维持高位。
- 进口：1-2月低于预期。
- 库存：港口本周去库，隐库整体偏高。
- 成本：乙烯持稳，煤炭反弹。
- 利润：油制利润上升，煤制利润下降，EO/EG价差上升，进口利润偏弱。
06 聚酯及终端
- 供给：近期聚酯投产数量较多，开工持续上升。
- 出口：1-2月增长明显。
- 库存：累库趋缓，但处于高位。
- 产销率：长丝、短纤、切片产销率下降。
- 利润：长丝利润回落，甁片、短纤利润下降。
- 终端：开工上升停滞，弱于去年同期，订单偏弱，库存上升。
- 美国服装库存：批发库存低于疫情前高点，库存边际上升。
