纺织服装研究框架

纺织服装研究框架 2025327 1 纺织服装产业链概览 细分子板块特性与其他消费品异同跟踪数据来源 风险提示 2 纺织服装产业链概览 3 销售 剪裁、缝制 印染 织造 纺纱 来源：国金证券研究所4 序号 公司名称 股票代码 股票类型 总市值亿元亿港元 营业总收入亿元 净利率 所属环节 1 安踏体育 2020HK H股 2205 62356 1808 运动品牌 2 申洲国际 2313HK H股 861 24970 1825 运动代工 3 华利集团 300979SZ A股 848 20114 1591 运动代工 4 波司登 3998HK H股 427 16774 1286 品牌 5 李宁 2331HK H股 397 27598 1155 运动品牌 6 海澜之家 600398SH A股 373 21528 1356 品牌 7 森马服饰 002563SZ A股 169 13661 820 品牌 8 伟星股份 002003SZ A股 166 3907 1426 代工 9 特步国际 1368HK H股 153 14346 720 运动品牌 10 际华集团 601718SH A股 120 11561 163 军用 11 比音勒芬 002832SZ A股 109 3536 2576 品牌 12 台华新材 603055SH A股 96 5094 881 品牌 13 百隆东方 601339SH A股 78 6914 729 纺织 14 航民股份 600987SH A股 72 9666 802 印染 15 朗姿股份 002612SZ A股 68 5145 490 品牌 16 太平鸟 603877SH A股 67 7792 540 品牌 17 罗莱生活 002293SZ A股 63 5315 1074 家纺 18 开润股份 300577SZ A股 60 3105 370 代工 19 地素时尚 603587SH A股 58 2649 1864 品牌 20 红豆股份 600400SH A股 53 2330 134 品牌 来源：ifind，国金证券研究所（注：总市值截至2025年1月17日收盘，营收规模净利率为2023年年报数据）5 细分子板块特性 6 3000 杰股份 野纺织 2000 1000 000 1000 2000 凤竹纺织新澳股份台华新材百隆东方鲁泰A孚日股份华茂股份联发股份华孚时尚天虹纺织新棒平均净利率 800 600 400 200 000 200 航民股份富春染织华纺股份三房巷 平均净利率 900 400 100 600 诺邦股份金春股份延江股份欣龙控股 平均净利率 来源：ifind，国金证券研究所（注：净利率为2023年年报数据）7 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 扬州金泉申洲国际华利集团浙江自然伟星股份乔治白健盛集团浪莎股份裕元集团盛泰集团际华集团 平均净利率 来源：ifind，国金证券研究所（注：净利率为2023年年报数据）8 9 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 比音勒芬地素时尚江南布衣报喜鸟赢家时尚戎美股份锦泓集团欣贺股份歌力思朗姿股份安正时尚 高端服饰净利率 2000 1500 1000 500 000 安踏体育361度李宁特步国际中国动向 1500 1000 500 000 海澜之家森马服饰太平鸟美邦服饰 来源：ifind，国金证券研究所（注：净利率为2023年年报数据） 运动服饰净利率 大众服饰净利率 10 SSSG 11 12 FILA NIKEaircushionADIDASultraboost KOL 投资方法 13 100 80 60 40 20 来源：欧睿，国金证券研究所 0 运动男装童装女装内衣 14 来源：国金证券研究所15 16 OEM Zara LVMH VF Lululemon CanadaGoose 营业总收入（亿元） 营收同比 来源：ifind，国金证券研究所 扣非归母净利润（亿元） 净利润同比 收盘价（港元） PE（倍）右轴 17 Eg 300 250 200 150 100 50 0 2005 2006 2007 2008 图：公司营收、净利润及增速 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 100 80 60 40 20 0 20 40 60 2023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20051124 20060831 20070608 20080313 20081217 20090923 20100630 20110330 20120106 图：公司市值 20121011 20130723 20140429 20150202 20151110 20160817 20170526 2020 20180228 20181204 20190912 20200618 20210324 20211229 20221006 20230714 60 50 40 30 20 10 0 20240423 18 OEM Eg 来源：ifind，国金证券研究所19 跟踪数据来源 20 21 纺织品口额月度（亿美元）yoy 70 60 50 40 30 20 10 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 0 20 1560 1050 5 040 530 10 1520 20 2510 300 服装成衣口额月度（亿美元）yoy 15 10 5 0 5 10 15 20 100 80 60 40 20 0 美国密歇根大学消费者信心指数 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 美国服装及面料批发商库存（亿美元）yoy 40 30 20 10 0 10 20 30 来源：ifind，国金证券研究所22 23 24 线下复苏不及预期：目前内需恢复仍有不确定性，如果复苏进度不及预期可能对服装板块公司流水和业绩产生影响。 原材料、汇率波动风险：原材料价格与人民币汇率可能会波动，或对上游制造和出口企业业绩产生影响。 25