20250327蒙牛乳业24年报业绩反馈24年经营情况收入下滑

2024年蒙牛乳业经营情况总结：

1. 整体业绩：

   • 收入下滑10%，其中销量下滑9%，价格下滑1%（预计行业整体下滑中销量和价格分别贡献8成和2成）。
   • OPM超预期提高1.9个百分点至8.2%，创历史最高水平，主要得益于原奶价格下降、低温鲜奶/奶酪/奶粉品类盈利能力改善、运营效率提升和费率管控。
   • 加回贝拉米和联营公司影响，2024年归母净利润为44.35亿元。

2. 分品类情况：

   • 常温奶：24Q3/Q4降幅环比略有改善，特仑苏表现好于基础白奶，乳饮料收入回稳。
   • 低温酸：略有下滑，但好于行业高个位数下滑，盈利能力显著提升。
   • 每日鲜语：增长超20%，盈利能力持续提升。
   • 冰淇淋：2024年持续去库存，2025年库存将保持良性。
   • 奶粉：瑞哺恩双位数增长，24Q4和25Q1翻倍增长。
   • 奶酪：完成蒙牛和妙可蓝多的业务整合，盈利能力显著提升，市占率持续提升至49-50%。

3. 2025年规划：

   • 收入低个位数增长，OPM预计保持稳定，但未来3年平均每年目标提升30-50个基点。
   • 原奶价格预计25H1下滑，25H2提升，全年预计持平略降。
   • 分品类目标：
     • 常温奶保持稳定或略有增长，其他板块增速高于常温。
     • 低温鲜奶增速预计好于行业，从华东区域逐步拓展至华中华东市场。
     • 瑞哺恩预计增长良好，贝拉米回到小幅增长。
     • 奶酪保持增势，年初以来趋势良好。

4. 短期动销情况：

   • 需求端无明显改善，2025年本身为小年，年初和年末春节销售占比不高。
   • 目前库存压力较小。