Vertical Aerospace Ltd美股招股说明书(2025-03-27版)

核心观点

• 公司概况: 垂直航空是一家全球航空航天和科技公司，专注于设计、制造和销售零排放电动垂直起降飞行器（eVTOL），用于先进空中交通市场。公司成立于2016年，目前正在开发其旗舰eVTOL飞机VX4，计划于2028年获得认证。
• 风险因素: 投资该公司证券存在风险，包括有限的运营历史、对额外资金的依赖、持续亏损、产品开发和认证的不确定性、对合作伙伴和供应商的依赖、市场竞争等。
• 资本结构: 公司目前处于亏损状态，现金流紧张，债务负担较重。
• 资金用途: 公司计划将行使期权和认股权证获得的资金用于研发、测试和认证能力扩张以及一般运营资金。
• 股权稀释: 公司计划发行大量新股，这将导致现有股东的股权被稀释。
• 税务影响: 美国股东可能面临被动外国投资公司（PFIC）规则带来的税务影响，包括超额分配规则和特殊税收处理。
• 销售计划: 公司将根据 shelf registration process进行多次证券发行，包括Mudrick Capital持有的股份、Imagination Aero持有的股份以及公司发行的认股权证。
• 法律事项: 公司在开曼群岛注册，受当地法律管辖，与美国证券法存在差异，可能影响美国法院判决的执行。

关键数据

• 发行股数: 104,009,489股普通股
• 募资目标: 351.25亿美元（假设所有认股权证全部行使）
• VX4飞机目标: 可搭载1名飞行员和最多4名乘客，航程可达100英里，巡航速度为150英里/小时
• 净有形净资产: 截至2024年12月31日，净有形净资产为-6.258亿美元，或每股-9.00美元

研究结论

垂直航空是一家处于发展阶段的航空科技公司，拥有巨大的发展潜力，但也面临着诸多风险和挑战。公司需要解决财务问题，降低运营成本，加快产品开发和认证进程，才能实现其商业目标。投资者在投资该公司证券时，应充分了解相关风险，并谨慎评估其投资价值。