新能源月报：2025年3月报：新能源入市刺激抢装，光伏涨价 风电淡季不淡

证券研究报告 新能源入市刺激抢装，光伏涨价风电淡季不淡 新能源月报：2025年3月报 证券分析师：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdhdwzqcomcn联系电话：02160199798 2025年3月27日 目录 国内：12月装机新增395GW，需求保持稳定 海外：需求稳定增长，装机计划陆续展开 供应链：弱复苏筑底延续，价格持稳反弹偏弱 储能：中美装机持续高增，户储龙头排产提升风电：25年陆海风需求高增，Q1排产饱满 投资建议与风险提示 风险提示：竞争加剧、政策超预期变化、电网消纳问题限制、可再生能源装机不及预期、原材料供应不足等。 3 摘要 国内2024年装机同增28，全年需求稳增。2025年12月装机新增395GW，稳定增长；国家发改委、国家能源局提出新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；2025年中央一号文件提出“加强农村分布式可再生能源开发利用”，2025年政府工作报告提出“加快建设‘沙戈荒’新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设“；2月25日，市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会，围绕整治“内卷式”竞争进行深入交流，听取意见建议。 海外需求稳定增长，装机计划陆续展开。2月27日CPIA年会预计2025年全球光伏新增装机531583GW，乐观情况下同比增长10，BNEF预计2025至2035年全球光伏装机年复合增长率约为35；1月印度、中国台湾新增装机同比高增；印度、以色列、墨西哥2030年光伏装机、电站计划公布；光伏逆变器市场SolarEdge等巨头裁员不断，ABB等老牌企业卷土重来。 供应链弱复苏筑底延续，供需回暖价格修复。25年2月多晶硅产量约923万吨，N型料周度均价372元kg，主流厂商观望后市，现阶段稳价为主；硅片行业自律持续，3月13日182N均价119元片，月环比085，硅片价格小幅探涨；电池节后排产回升，TOPCon价格稳步提升，3月19日182PN单瓦价格031030元；组件抢装潮影响初现，来自分布式项目的需求增量明显，TOPCon组件厂商上调报价，3月19日TOPCon组件价格073元W，月环比增长58；硅料、组件环节盈利改善；受下游需求回暖影响，辅链玻璃胶膜价格小幅反弹，盈利逐步修复。 大储市场爆发确定性强，美国维持高增，欧洲、新兴市场进入并网高峰期。美国：25年1月美国大储装机216MW，同环比 2490，对应593MWh，同环比7386；大储备案量屡创新高，看好25年装机。国内：24年装机437GW1098GWh，同增103136，超市场预期；取消强制配储要求，中长期经济性驱动储能稳健增长。欧洲：预计24年装机8GWh，同增125，预计25年继续爆发。中东：比亚迪中标SEC三期125GWh订单，宁德中标阿布扎比Masdar数据中心项目20GWh，预计25年中东储能市场装机爆发。 24年欧洲装机下滑，政策端有所加强；新兴市场电价暴涨。24年德国户储装机48GWh同比14；25年12月户储装机 376MWh，同比下降50。欧洲（德国英国波兰）储能政策加强，尼日利亚、南非市场电价暴涨，有望刺激户储装机爆发。 24年海风装机不及预期，25年1月招标表现较好。25年12月风电装机93GW，同比62。。招标方面，25年12月陆风招标105GW，同比增长78，陆风招标景气度仍较高；25年12月海风招标085GW，表现仍然较淡。海风项目方面，标志性项目进展顺利，广东、江苏、辽宁新项目25年将获突破。 投资建议：光储：【1】高景气度方向：逆变器及支架（阳光电源、德业股份、上能电气、中信博、锦浪科技、禾迈股份、固德威、盛弘股份、艾罗能源、通润装备、昱能科技、科士达，关注科华数据）；【2】供给侧改革受益、成本优势明显的光伏龙头 （协鑫科技、通威股份、福莱特、福斯特等）及渠道优势强的组件龙头（晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、 横店东磁等）；【3】新技术龙头：（隆基绿能、钧达股份、爱旭股份、TCL中环、聚和材料、帝科股份、宇邦新材、美畅股份等 ）；风电：25年陆海风装机共振，深远海具备成长性，龙头强者恒强的海缆（东方电缆、亨通光电，关注起帆电缆），塔架（天顺风能、泰胜风能、大金重工、海力风电）、主机（三一重能、明阳智能、金风科技、运达股份）、零部件（日月股份、金雷股份、时代新材）。 国内：12月装机新增395GW，需求保持稳定 4 1中国：12月光伏装机395GW，预计全年新增215255GW 2025年12月光伏新增装机395GW，保持稳定增长。据国家能源局，24年全年装机27717GW，同增 28。截至2月底，全国累计发电装机容量340亿千瓦，同比增长145。 拉美、中东等新兴市场发展迅猛，或将带来新的机遇。2月27日，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在“光伏行业2024年发展回顾与2025年形势展望研讨会”上预测我国全年新增装机215255GW。 图表：国内光伏月度装机情况（GW）图表：国内光伏年度装机情况及预测（GW） 80500 70 400 60 300 50 40200 30 100 20 0 10 9121 11121 1122 3122 5122 7122 9122 11122 1123 3123 5123 7123 9123 11123 1124 3124 5124 7124 9124 11124 1125 0100 350 300 250 200 150 100 50 0 2019A2020A2021A2022A2023A2024A2025E2026E 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20 40 60 光伏装机数（GW）同比（） 光伏月度新增装机（GW）同比（） 2新能源入市新规：充分发挥市场作用，深化电价市场化改革 充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，深化新能源上网电价市场化改革。2025年2月9日，国家发改委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》。新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。新能源项目可报量报价参与交易，也可接受市场形成的价格。 序号 重要内容解读 1 建立新能源可持续发展价格结算机制。新能源参与电力市场交易后，在市场外建立差价结算的机制。 2 坚持分类施策，建立健全机制。差价结算区分存量项目和增量项目，保持存量项目政策衔接，稳定增量项目收益预期。 3 强化政策协同，强制配储转向市场化配储。不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。中长期看利于储能环节优胜劣汰，国内储能价格及盈利或将向好发展。 4 入市预期落地，差价合约托底项目收益。同步在市场外建立差价结算机制，托底新能源项目收益，利于稳定投资环境、开展项目投资决策。预计2025 年6月1日前或有望存量项目抢装。 项目类型 机制电量规模 机制电价 6月1日前投产的存量项目 由各地妥善衔接现行具有保障性质的相关电量规模政策。新能源项目在规模范围内每年自主确定执行机制的电量比例、但不得高于上一年。鼓励新能源项目通过设备更新改造升级等方式提升竞争力，主动参与市场竞争。 按现行价格政策执行，不高于当地煤电 基准价。 6月1日后投产的增量项目 由各地根据国家下达的年度非水电可再生能源电力消纳责任权重完成情况，以及用户承受能力等因素确定。超出未完成消纳责任权重的，次年纳入机制的电量规模可适当减少增加。 各地每年组织已投产和未来12个月内投产、且未纳入过机制执行范围的项目自愿参与竞价形成，竞价时按报价从低到高确定入选项目，机制电价原则上按入选项目最高报价确定、但不得高于竞价上限。竞价上限由省级价格主管部门考虑合理成本收益、绿色价值、电力市场供需形势、用户承受能力等因素确定，初期可考虑成本因素、避免无序竞争等设定竞价下限。 图表：文件重要内容解读图表：存量项目和增量项目差价结算机制 3国家能源局：1月全国新增建档立卡光伏发电项目30567个 2025年1月全国新增建档立卡新能源发电项目30657个，其中光伏发电项目30567个。2月25日，国家能源局发布关于2025年1月全国新增建档立卡新能源发电（不含自然人户用光伏）项目情况的公告，公告显示，2025年1月，全国新增建档立卡新能源发电（不含自然人户用光伏）项目共30657个，其中风电项目86个，光伏发电项目30567个（集中式光伏发电项目144个，分布式光伏发电项目30423个）。 图表：2024年6月2025年1月全国新增建档立卡项目月度新增量（单位：个） 时间段 风电 集中式光伏发电 工商业分布式光伏发电 生物质发电 合计 环比 20246 235 186 2691 24 3136 20247 82 170 4359 36 4647 482 20248 70 86 5656 24 5836 256 20249 36 50 11510 35 11631 993 202410 34 48 11281 20 11383 21 202411 25 35 16413 15 16488 448 202412 39 86 19770 21 19916 208 20251 86 144 30423 4 30657 539 4国家发改委等：推进绿证强制消费，提高绿证消费及核算 依法稳步推进绿证强制消费，逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算。国家发展改革委等五部门近日发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》。强调要依法稳步推进绿证强制消费，逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算，到2027年绿证市场交易制度基本完善，实现全国范围内绿证畅通流动。此文件着手解决绿证需求侧问题，提出绿电的强制使用行业和比例。 图表：《意见》主要内容 内容 具体措施 稳定绿证市场供给 建立按月批量自动核发绿证机制，原则上当月完成上个月电量对应绿证核发。提升绿色电力交易规模，健全绿证核销机制，推动绿证更大范围内优化配置。 激发绿证消费需求 建立强制消费与自愿消费相结合的绿证消费机制，依法稳步推进绿证强制消费，逐步提高绿色电力消费比例并使用绿证核算；健全绿证自愿消费机制，拓展绿证自愿消费场景。完善金融财政支持政策等举措。 完善绿证交易机制 健全绿证价格形成机制，加强绿证价格监测，研究建立绿证价格指数，引导绿证价格在合理水平运行。优化绿证交易机制，推动发用双方签订绿证中长期购买协议，支持代理机构参与分布式新能源发电项目绿证核发和交易。完善绿色电力交易机制，推进多年、年度、月度以及月内绿色电力交易机制建设，鼓励发用双方签订多年期购买协议。 拓展绿证应用场景 加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平；国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80基础上进一步提升。在有条件的地区分类分档打造一批高比例消费绿色电力的绿电工厂、绿电园区等，鼓励其实现100绿色电力消费。 5市场监管总局：整治“内卷式”竞争，反垄断反不正当竞争 整治内卷式竞争，市场监管总局召开企业公平竞争座谈会。2月25日，市场监管总局召开部分企业公平竞争座谈会 ，总局党组成员、副局长孟扬主持会议，与天合光能、晶澳科技、隆基绿能、阿里集团、京东集团、北汽集团、奔 驰集团等7家企业有关负责人围绕整治“内卷式”竞争进行深入交流，听取意见建议。 图表：愈发重视反“内卷式”竞争 时间 内容 2025年3月5日 综合整治“内卷式”竞争。3月5日，十四届全国人大三次会议在京开幕。国务院总理李强作《政府工作报告》（以下简称《报告》）。《报告》指出，加快建立健全基础制度规则，破除地方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争。 2025年2月25日 整