银行：从近期政策导向和机构生态看财富代销 产品代销迈向新格局

国信金融观点认为，2025年中国财富管理市场将呈现生态分化趋势，银行、券商和互联网平台将各自发挥优势，形成三方新格局。

核心观点与格局演变：

1. 银行：未来将主打“现金管理类产品+传统公募首发+保险”代销，通过县域下沉和私人银行投顾获取增量客户。
2. 券商：将聚焦“被动指数（含ETF和联接）+券结基金+私募基金（尤其量化）”，多条业务线协作实现增长。
3. 互联网平台：凭借流量优势，通过投教和线上线下融合加强长尾客户覆盖，在类固收公募和股票指数基金代销方面表现突出。

关键数据与代销格局：

• 基金保有规模：国股行在非货币基金和权益基金规模上领先，券商股票指数基金保有规模领先且优势扩大。券商非货币基金增量主要来自股票指数基金。
• 互联网三方机构：代销基金规模仅次于国股行，类固收基金占比较高，权益基金中股票指数基金占比突出。

监管影响与市场变化：

• 《商业银行代理销售业务管理办法》：允许银行间接代销私募基金但设置门槛，或推动私募基金代销回归券商渠道。
• 股票指数基金：监管引导中长期资金入市及市场行情改善，将增强券商代销股票指数基金的潜力，国股行权益基金或企稳。

研究结论： 财富管理市场将加速分割化，银行、券商和互联网平台将形成差异化竞争格局。券商凭借业务抓手优势有望在股票指数基金代销中提升市占率，互联网平台则通过流量变现持续扩大长尾客户覆盖。