2024年业绩快报点评：半导体业务加速成长，静待利润弹性释放

公司发布2024年业绩快报，全年营收28.59亿元，同比+5.43%；Q4为6.97亿元，同比-5.11%，主要系收入确认节奏。半导体业务快速放量带动整体稳健增长，其中半导体业务（24H1收入增速约50%）受益于市场需求回暖和国产替代加速；食品业务市占率提升抵消行业下行影响；医药业务承压。2025年预计半导体国产替代加速和食品主业改善将推动收入快速增长。

Q4利润端受固定资产折旧费用集中确认影响，归母净利润同比-23.94%；全年归母净利润2.49亿元，同比+5.73%，扣非归母净利润2.32亿元，同比+1.60%。毛利率端受益于半导体业务规模增长和食品原材料价格下滑，全年毛利率有所提升；费用端销售和新产品研发投入增加。预计2024年度非经常性损益增厚利润约1600万元。

美系断供背景下，公司作为半导体零部件少有的大赛道玩家显著受益：1）市场空间广阔，2025年国内半导体气/液路相关零部件市场规模超250亿元，其中半导体阀门等合计近百亿元；2）竞争格局利好，国产化率不足15%，高端阀门被美日垄断，国产替代空间广阔；3）产品力突出，已批量交付AMAT、LAM等全球龙头。

2024年8月公司成立江苏菉康普挺精密科技有限公司，拓展云计算、制冷等领域，或构筑新的成长曲线。

投资建议：看好公司半导体业务加速和新兴业务成长，维持“增持”评级。调整2024-2026年营收预测为28.59、34.12和43.17亿元（同比5.4%、19.4%和26.5%），归母净利润为2.49、3.72和5.37亿元（同比5.5%、49.5%和44.2%），EPS为0.61、0.91和1.32元。对应PE分别为42、28和20倍。

风险提示：半导体景气度下滑、行业竞争加剧、外部制裁加剧等。