固收&宏观周报：当择机降息碰上一季报业绩兑现期

主要观点与市场表现

• 外部市场：美股止跌，纳斯达克、标普500、道琼斯工业平均指数分别上涨0.17%、0.51%、1.20%；但纳斯达克中国科技股指数下跌5.09%。恒生指数下跌1.13%，富时中国A50指数下跌2.12%。
• A股市场：Wind全A指数下跌2.10%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化-2.22%、-2.29%、-2.10%、-2.52%、-1.17%、0.17%。成长股跌幅大于蓝筹股，上证50与科创板50分别变化-2.38%、-4.16%，深证100与创业板指数分别变化-2.51%、-3.34%，北证50指数下跌7.39%。TMT、消费与金融领跌，计算机、传媒、电子等行业跌幅较大。
• 利率债市场：国债期货下跌，10年期国债期货主力合约下跌0.15%。10年国债活跃券收益率提升1.41 BP至1.8458%，多数期限品种收益率提升。
• 资金成本与杠杆：R007为1.8179%，DR007为1.7688%，两者利差略微走阔。央行净投放8855亿元。7天资金成本仍高于5年期限品种国债收益率，5Y、10Y、30Y国债收益率与IRS007差额分别为-14.19、0.58、22.76 BP。债市杠杆水平略有提升，银行间质押式回购成交量5日均值由5.77万亿元变为6.04万亿元，隔夜占比由83.96%变为85.50%。
• 美债与汇率：美债价格上涨，10年美债收益率下降6 BP至4.25%，收益率曲线整体下移。美元指上涨0.40%，美元兑离岸人民币汇率提升至7.2579，美元兑在岸人民币汇率提升至7.2489。
• 大宗商品：伦敦金现货价格上涨1.20%至3013.70美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨1.19%至3025.50美元/盎司。

宏观与政策动态

• 美联储会议：维持利率不变，但放缓缩表节奏，国债每月赎回上限降至50亿美元。预测下调GDP增速、提升失业率与PCE通胀水平。
• 央行货币政策例会：建议“择机降准降息”，释放积极信号以稳定股市信心。

研究结论与展望

• A股：迎来一季报业绩兑现期，市场对消费提振仍需经济数据验证。央行暗示降息降准，投资者风险偏好可能保持一定高度，建议关注一季报业绩超预期标的。
• 债市：10年国债收益率在1.80-1.90%区间徘徊，短期或继续震荡，长期配置性价比高。
• 美元与黄金：美联储放缓缩表或进一步转鸽，美元与美债收益率可能下滑，黄金有望保持高位震荡。
• 风险提示：稳增长政策不及预期、中美贸易冲突加剧、国内降息落空或时间点滞后。