货币政策委员会2025年第一季度例会要点解读

一、形势判断
本次例会维持经济总体平稳但面临内需不足、风险隐患（尤其是房地产和地方政府隐性债务）的判断，与上季度一致。经济动能延续去年四季度回升势头，但居民消费和民间投资仍偏弱。外部环境更趋复杂严峻，主要受美国加征关税、特朗普政府激进政策及全球通胀下行态势变化影响，对国内货币政策操作带来不确定性。

二、政策取向
重申“适度宽松”的货币政策主基调，强调“加强逆周期调节”和“保持物价处于合理水平”（较上季度“总体稳定”措辞更突出物价回升需求）。1-2月CPI同比-0.1%，推动政策更注重稳物价。央行将继续支持经济，但暂未降息降准。

三、货币政策操作

1. 降准降息：维持“择机”提法，二季度窗口或开启，力度或高于去年；目标推动社会综合融资成本下降。
2. 汇率政策：坚持“三个坚决”，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定（以CFETS指数衡量），弹性或加大，贬值容忍度提高，但会双向波动；若出现超调，将动用央票发行等工具稳汇市。
3. 结构性货币政策：延续存续工具并研究创设新工具，重点支持科技创新、促消费（消费贷“量增价降”）、外贸；支农支小、科创再贷款等利率将下调，额度增加，以支持重点领域并引导融资成本下行。