崧盛股份机构调研纪要

崧盛股份是一家集中、大功率LED驱动电源研发、生产、销售与服务的国家高新技术企业，于2021年在创业板上市。公司自主掌握多项核心技术，拥有184项已授权专利，产品通过国内外超过250项安规认证。公司总部位于深圳，在中山市小榄镇设有7万多平方米的智能制造生产基地。

一、公司基本情况 崧盛股份致力于为全球客户提供高效节能、稳定可靠的LED驱动电源产品及技术解决方案，推动LED照明行业变革。

二、互动问答

1. 海外市场与国内业务冲突：公司直接外销部分主要为配合海外制造业回归需求，为海外灯具厂境外本土化组装配套提供LED驱动电源，与国内下游灯具厂境内生产不存在冲突。
2. 研发费用增长：2024年前三季度研发费用同比增长1,239.13万元，其中储能子公司崧盛创新研发费用增长1,063.84万元。
3. 储能子公司亏损：2024年储能子公司崧盛创新单体亏损约2,500万元，整体亏损约4,500万元，主要聚焦欧洲、美洲及亚非拉市场。
4. LED驱动电源毛利情况：2024年上半年，大功率LED驱动电源毛利率为28.10%，中功率为27.00%，小功率为24.21%，与产品功率相关。
5. 市场占有率：根据QYResearch调研，2022年公司全球LED照明电源市场占有率为1.31%，所深耕的中、大功率LED驱动电源预计到2029年市场规模约为98亿美元。
6. 可转债转股价格：公司决定不向下修正崧盛转债转股价格，且自2025年6月26日起再次触发修正条件的期间重新起算。

核心观点与关键数据

• 公司专注于中、大功率LED驱动电源，拥有核心技术及多项专利认证。
• 海外市场拓展与国内业务协同，无直接冲突。
• 储能业务2024年亏损，但聚焦海外市场。
• LED驱动电源毛利率与产品功率相关，大功率产品毛利率较高。
• 市场占有率为1.31%，未来中、大功率LED驱动电源市场规模潜力巨大。
• 可转债转股价格维持不变，短期内无修正计划。