国债期货日报：资金面出现宽松迹象，国债期货全线收涨

2025-03-25 徐闻宇华泰期货 Billy

核心观点：近期房地产市场回暖缓解了市场对经济前景的悲观预期，但央行维持中性态度，削弱了市场对进一步宽松政策的预期，导致国债期货市场承压。资金面紧平衡和风险偏好回升加剧了债市压力，资金可能从债市流向股市。
市场分析：
- 宏观面：十四届全国人大三次会议提出实施更积极的财政政策，赤字率拟4%，新增政府债务总规模11.86万亿元；通胀方面，2月CPI同比下降0.7%。
- 资金面：央行开展1350亿元7天逆回购操作，操作利率1.5%；货币市场主要期限回购利率近期回升，1D、7D、14D和1M分别为1.750%、1.745%、2.100%和1.966%。
- 市场表现：2025-03-24，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.39元、105.51元、107.60元、115.59元，涨跌幅分别为0.02%、0.09%、0.12%和0.33%；TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.081元、-0.081元、-0.082元和0.122元。
策略建议：
- 单边：回购利率上升，国债期货价格震荡，2506合约中性。
- 套利：关注基差走廓。
- 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险提示：流动性快速紧缩风险。