营收稳健增长，盈利水平持续提升

公司发布 2024 年年度报告，报告期内实现营业收入 20.07 亿元，同比增长 40.04%；归母净利润 3.39 亿元，同比增长 149.13%。核心要点如下：

1. 业务增长：数字化与智能化渗透率提升推动下游行业需求增长，新增潜力客户逐步放量。2024 年公司营收同比增长 40.04%，其中智能家居领域稳健增长，非智能家居领域增速较高。综合毛利率 43.91%，同比提升 3.35 pct；扣非归母净利润 3.08 亿元，同比增长 182.77%。

2. 技术驱动：公司通过软硬件双轮驱动，实现 AIoT 领域一体化解决方案。2024 年研发支出 4.90 亿元，同比增长 21.45%。硬件方面，研发范围扩展至 AIoT SoC 领域，涵盖 AI 智能语音、AI 图像识别、RISCV 处理器、Wi-Fi6、Bluetooth LE、Thread、Zigbee、Matter 等技术；软件方面覆盖工具链、编译器、操作系统、应用框架、AI 算法、云产品、APP 等，并首次结合 LLM 大模型推出物联网应用方案。

3. 投资建议：预计公司 2025/2026/2027 年收入分别为 26.1/32.7/39.4 亿元，归母净利润分别为 4.7/6.6/8.1 亿元，维持“买入”评级。

4. 风险提示：市场复苏不及预期、竞争格局加剧、产品研发及技术创新不及预期、客户导入不及预期。