核心观点
焦炭：短期基本面好转，但成本端和需求端中长期压力仍存，市场氛围未扭转，主力合约维持低位运行。现货市场第十一轮提降落地，港口准一级湿熄焦平仓价降至1390元/吨，出库价1340元/吨。产业方面，供需两增，需求端增量更明显，库存下降，供需格局边际好转。焦化厂生产积极性有限，供应维持偏低水平。3月以来供需持续改善，库存下滑，但较去年同期仍偏高。预计近期主力合约仍以低位震荡为主。
焦煤：两会期间煤矿安监收紧，会后逐渐恢复。供应企稳运行，需求小幅走强，但中长期宽松格局未改，煤市氛围偏空，期现货价格低位偏弱运行。1-2月原煤产量同比增长7.7%，进口煤同比增长2.1%。高频数据显示，精煤产量较去年同期偏高，蒙煤通关恢复正常水平。需求端支撑乏力，内需疲弱，外需风险，中长期基本面无明显改善。焦煤期货维持低位震荡运行。
关键数据
- 焦炭：港口准一级湿熄焦平仓价1390元/吨，出库价1340元/吨，期货仓单成本约1530元/吨。全国30家焦化厂吨焦盈利-52元/吨，周环比减少25元/吨。焦化厂和钢厂焦炭日均产量111.23万吨，周环比增1.49万吨。全国247家钢厂日均铁水产量236.26万吨，环比增5.67万吨/天。3月21日焦炭总库存1005.88万吨，周环比去库28.89万吨，较去年同期偏高92.48万吨。
- 焦煤：1-2月原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%，进口煤及褐煤7612万吨，同比增长2.1%。全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.7万吨，周环比减0.3万吨，较去年同期偏高0.8万吨。3月10-15日蒙煤通关5046车，周环比增1886车。3月21日焦煤总库存2329.16万吨，周内累库17.25万吨，较去年同期偏高194.02万吨。
研究结论
焦炭短期基本面有所改善，但受制于原料端和需求端预期悲观，预计主力合约仍以低位震荡为主。焦煤中长期宽松格局未改，煤市氛围偏空，期现货价格继续低位偏弱运行。
