宏观数据即时点评：美联储维持利率水平符合市场预期，整体略偏鸽派

1. 利率决议新增对经济不确定性的描述，并宣布降低QT规模，整体偏向鸽派

   • 删除了“实现就业和通胀目标的风险大致平衡”的表述，改为“经济前景的不确定性有所增加”。
   • 新增“从4月份开始，将国债每月的赎回上限从250亿美元降低至50亿美元”，明确降低QT规模。

2. 点阵图显示年内或降息两次，委员会成员预期经济下行风险增加

   • 2025年中位数利率预期为3.75%-4%，较当前低50bp，显示年内或降息2次；2026年中位数在3.25%-3.5%，显示明年或继续降息2次。
   • 委员会成员对利率政策的分歧加大，部分成员认为经济下行风险和通胀反弹风险增加。

3. 记者会上鲍威尔强调经济仍然强劲，5月份或不降息

   • 鲍威尔指出美国经济增长强劲，通胀回落需更多时间，劳动力市场稳固但未来不确定性增加。
   • 强调当前利率政策无需调整，放缓缩表是技术性决策。
   • 对通胀表示担忧，认为关税抬高了通胀预期，短期内通胀指标上升，但长期通胀或持平或下降。
   • 劳动力市场目前稳定，但未来若显著放缓，美联储会放松政策。
   • 缩表放缓不传递信号，MBS减持计划不变。
   • 未来利率政策：已处于可降息或维持紧缩的阶段，5月份不会急于降息。

4. 点评：美联储小幅偏鸽安抚市场，未来美股不确定性仍存

   • 利率决议符合预期，但点阵图和鲍威尔表态显示年内降息两次的预期，较市场预期更偏鸽派。
   • 美联储对通胀反复风险保持定力，有助于缓解市场担忧。
   • 但美国国内政策调整（关税、政府裁员、政策博弈等）及地缘政治仍带来不确定性，年内经济下行风险未完全消除。
   • 美股不确定性仍存，需观察政策边际改善或利好政策出台才能提振投资者信心。

关键数据

• 2025年GDP增速预期：1.7%-1.8%（较12月预测下降）
• 2025年PCE增速预期：2.7%（较12月预测上升）
• 2025年核心PCE增速预期：2.8%（较12月预测上升）
• 认为经济下行风险增加的委员人数大幅增加（图表1、2）
• 认为通胀反弹风险增加的委员人数小幅增加（图表3）