核心观点及策略
- 油脂波动收窄，棕榈油震荡反复。上周BMD马棕油主连跌101收于4376林吉特/吨，棕榈油05合约跌32收于9088元/吨，豆油05合约跌46收于8022元/吨，菜油05合约跌10收于9165元/吨。CBOT美豆油主连涨0.37收于42.02美分/磅，ICE油菜籽活跃合约涨11.9收于572.5加元/吨。
- 棕榈油走势震荡反复。马棕油产量环比增加，出口需求受高价抑制，整体疲软，但出口降幅较3月中旬收窄，国内外3月棕榈油库存维持低库存状态，给予支撑。印尼计划提高棕榈油出口税费，为生柴政策实施提供预期。资金角度看，短线反复进出操作，棕榈油震荡运行。
- 宏观及基本面分析。特朗普对等关税政策存变数，或加剧市场波动，美元指数低位震荡企稳。供应收紧预期下油价低位上涨。马棕油产量增幅扩大，国际豆棕价差倒挂，高价抑制效应存在，出口改善或不及预期，国内外低库存有支撑，棕榈油或震荡运行。关注增产季及生柴政策执行情况。
- 风险因素。生柴政策、产量和出口变化、库存。
市场数据
- 主要交易数据：CBOT豆油主连涨0.37至42.02美分/磅，BMD马棕油主连跌101至4376林吉特/吨，棕榈油05合约跌32至9088元/吨，豆油05合约跌46至8022元/吨，菜油05合约跌10至9165元/吨。豆棕价差期货为-1066元/吨，菜豆价差期货为1143元/吨。现货价：棕榈油(24度)广东广州跌50至9690元/吨，一级豆油日照跌10至8370元/吨，菜油(进口三级)江苏张家港涨50至9200元/吨。
- 主要产地信息：印尼计划将棕榈油出口税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%。马来西亚维持4月份毛棕榈油出口税率为10%，并提高参考价格至4547.79林吉特。
- 国内库存：全国重点地区三大油脂库存为208.13万吨，较上周增加2.41万吨，较去年同期增加25.46万吨。豆油库存为92.12万吨，棕榈油库存为42.26万吨，菜油库存为73.75万吨。中国1-2月棕榈油进口量下滑44.9%至21万吨，豆油进口量下滑69.8%至1万吨，菜子油及芥子油进口量增长19.1%至39万吨。
- 市场成交：全国重点地区豆油周度日均成交13100吨，前一周为23840吨；棕榈油周度日均成交265吨，前一周为769吨。
行业要闻
- MPOC机构预计3月份马来西亚毛棕榈油(CPO)价格将在4400至4600马币之间波动，因全球市场上豆油供应充足且价格具有竞争力。马来西亚2025年1月至2月棕榈油产量为242万吨，创下三年新低，预计3月份开始产量同比增长恢复。
- 印尼计划将棕榈油出口税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%，为生柴中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。
- 马来西亚棕榈油局维持4月份毛棕榈油出口税率为10%，并提高参考价格至4547.79林吉特。
