2024年年报点评：经营效率大幅回升，24H2业绩明显改善

核心观点与关键数据

公司2024年业绩表现稳健，营收42.76亿美元，同比增长1.5%；净利润6172万美元，同比增长68%。毛利率提升1.73个百分点至10.49%，净利率提升0.68个百分点至1.76%。其中，24H2 EBITDA率同比+2.83pp，净利率同比+1.99pp。

业务表现

1. 营收跑赢行业：全球整车制造商产量同比-1.1%，公司营收增速高于行业2.6pp。受外币换算及客户降价影响，调整后收入同比增长2.5%。亚太地区营收13.38亿美元，同比增长10.1%，占比31.3%，连续5年提升。
2. 盈利能力回升：EBITDA同比增长77.8百万美元。北美地区EBITDA率同比+2.4pp至8.1%，亚太地区EBITDA率同比+0.6pp至17.2%，EMEASA地区EBITDA率同比-0.5pp至5%。
3. 客户订单充足：取得60亿美元订单，其中28%为中国品牌车企。成功投产77个新客户项目，45个为EV项目，包括中国领先车企的线控转向、DP-EPS及后轮转向订单。

未来展望

预计2025-2027年归母净利润CAGR为45.4%，EPS分别为0.37港元、0.47港元、0.59港元，对应PE分别为15.6倍、12.3倍、9.7倍。维持“买入”评级，目标价9.25港元。

风险提示

行业竞争加剧、汇率波动、新产品拓展不及预期。