锡周报：库存施压 期价震荡回落

库 存 施 压期 价 震 荡 回 落20250323 作 者 ： 姜 世东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 进出口8产业链结构2期现市场3库存4成本利润5供给6需求7周度观点及策略1 周度观点及策略 周度观点 u价格走势：上周沪锡市场震荡回落，周跌幅4%；2025年3月21日，Mysteel综合1#锡现货价格281250元/吨，期价波动较大，基差变化较大。 u供给：2月精锡产量受春节因素影响，环比下降；进口锡矿，2024年12月份为8039.8吨，环比大幅回落；据外媒消息，3月13日，Alphamin Resources表示，将暂停在刚果民主共和国的Bisie锡矿项目的运营。据悉该矿占比锡元素供应量4.5%左右，矿端影响明显，资金增仓明显，但来到前期压力位，2-3季度缅矿有复产可能，建议关注缅矿及刚果矿的进展。 u需求：预计2025年1月份受内外部影响需求减弱，2-3月份复工复产重新恢复。据央行统计，今年前两个月，人民币贷款增加6.14万亿元；社会融资规模增量累计为9.29万亿元，比上年同期多1.32万亿元。2月末，M2同比增长7%，M1同比增长0.1%，社会融资规模存量同比增长8.2%。 u成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。 u库存：LME库存周度环比增加；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比增加，不利于去库。 u策略：货币、财政等政策齐发力，信心恢复，2025年是实际需求落地时间，近期扩围支持消费品以旧换新支撑期价；刚果矿扰动又起，建议关注。矿端影响明显，资金增仓明显，但来到前期压力位，2-3季度缅矿有复产可能，短期库存加大，多单获利后暂短线交易，参考区间265000-285000元/吨，后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2025年3月20日，SHFE库存为8290吨，周度环比出现增加；截至到2025年3月19日LME总库存3810吨，周度环比小幅增加 库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2025年3月14日，精锡社会库存为10513吨，周度环比增加，不利于去库 成本利润 加工费及成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年3月21日云南精矿加工费12000元/吨；广西精矿加工费8000元/吨，加工费继续下行 供给 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年2月份精锡产量为14176吨，受春节因素影响，环比下降 产能 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：华联期货研究所 2025年2月锡企产能利用率约60.86%，产能利用率降低 网络汇总 需求 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1-2月中国汽车产量445.4万台，同比增长13.9 %2025年1-2月中国电子计算机产量5019.4万台，同增加9.3% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年2月中国PVC产量187.66万吨，环比大幅上升；2025年1-2月中国移动电子通信产量21681.4万台，同比下降6.1% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1-2月中国空调产量4128.1万台，同比增长9%，2025年1-2月中国冰箱产量累计1511.8万台，同比增长10%， 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1-2月中国洗衣机产量1226.49万台，同比增长12.7%；2025年1-2月全国彩色电视机产量2566.4万台，同比增长0.5% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年1-2月中国太阳能产量8736.4万千瓦，同比增长5.9%；2025年1-2月中国集成电路产量7672000万块，同比增长4.4% 进出口 锡进口 资料来源：海关总署、华联期货研究所 资料来源：海关总署、华联期货研究所 2025年1-2月中国分别进口锡矿为9842、8745吨，2025年1-2月进口锡分别2334、1869吨；出口精锡分别2131、2373吨。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。